山水水泥的荣耀之争

张斌在退股动员会上甚至还说，职工的股份早已一文不值，全都用在了收购东北、烟台等企业上，而这些企业已出现了严重亏损。不签字不退股的，30年内不分红，因为所有分红将优先用于退股。

面对不合理的退股方案，大部分职工股股东在内心深处是抵制的。但如果不同意退股，他们的股东权益又无法得到保证。他们该如何做出抉择？

上回说到，张氏推出退股方案，职工股东面临抉择。在压力之下，很多人选择签字同意退股。但还有很多人选择抵抗，他们拉起横幅，维权上访。

2013年12月4日、12月10日、12月27日，山水投资的职工股股东3次大规模到SDSSW上访。

在上访中，大家除了反对退股，他们还要求分红。

自2001年集资入股后，山水投资只在2005年分过一次红。在退股方案出台之前的2012年，山水投资收到山水水泥的到账分红1.56亿元。如果要退股，是不是先把这个钱分给股东？

股东要求公司分红，合情合理。 2014年年初，山水投资不得不向股东派发红利1.4亿元。对退股的事情，张氏此时已经温和许多。老张在12月底的一封公开信中说，他秉承“财散人聚”，拿出自己的钱用于同志们退股。同时，退股周期改为每三年一期。

但表面的缓和，无法掩盖深处的裂痕。此时的老张，是震怒的。 他将收股失败的原因，归之于7名高管，并宣称要“血拼到底”。 一场“斩首”行动悄然拉开。

2014年春节后，山水水泥的7名前高管发觉，老张在查他们的账。这是要整人的节奏。

从3月开始，高管带着职工股股东多次到巡视组上访，指责张氏掏空企业：在行业整体良好的的情况下，企业利润从2011年的23亿元之下下滑到2013年10亿元，并在2014年上半年出现亏损。

至2014年6月份，双方关系急剧恶化：作为7名维权高管之一的 王永平，被辽宁本溪公安以涉嫌“虚开用于抵扣税款发票罪”刑事拘留。 而向本溪警方报案的人，正是他持有股份的山水。

该案此后的变化，让人深感蹊跷。

2014年8月22日，本溪检察院下达了“没有造成社会影响，不予批捕”通知书，并让王永平家人下午4点赶到领人。但亲属赶到后发生变故，被告知正在开会；晚上9点钟，亲属又被通知王已改为改为“监视居住”；9月1日，王又被批捕……

在2015年2月，王被本溪市南芬区法院一审判处有期徒刑6年； 但到2015年7月，本溪市中级人民法院撤销该判决，以原判决认定部分事实不清为由，驳回重审。但时至今日，这个案子的二审仍未宣判，王不得不在拘留所里度过这个春节了……

除了王永平，其他高管也不轻快。曾任山水水泥执行董事的 董承田，也因山水集团的举报被公安部门通缉，不得不出逃在外 。这些高管们还被公开羞辱：他们被山水内刊《世纪山水报》指责为“害群之马”； 他们的照片被贴在工厂内、生活区，被称为“在山水耻辱柱上的前中高层管理者”……

在张氏开展“斩首行动”之际，维权高管和职工们也决定对张氏来个“釜底抽薪”。

前文已述，维权高管和员工，是山水真正的“老板”。但另一方面，他们作为老板的权力被限制了，因为所有员工的持股都被老张托管。因此， 在2014年8月份，维权职工一纸诉状将老张上法庭，要求解除信托托管关系。

各位看官也许会觉得，以小搏大，这是一场很难胜利的官司。 但是，这场官司发生地，是香港（山水投资的注册地位于香港），这注定是一场具有完全不同的历程。

而在这场官司还没有结果之前，山水争夺大战的另一个主角要登场了，它就是行业另一巨头—— 天瑞集团。

上回说到，张氏父子与维权高管及职工互相攻伐，战局胶着。

但是，在维权职工将老张告上香港法庭之后，老张已深感威胁。因为，如若他对职工们的股权代持被法庭解除，他在山水的权力将成为无源之水。

因此，老张开始采取一些预防措施。在2014年10月，张氏主导，引入央企中国建材成为山水水泥第二大股东。

引入中国建材，被外界视为老张在寻求帮手。但从后期据情来看，张氏引入中国建材，是犯了一个致命的错误。

前文曾说，山水投资控制山水水泥。但实际上，这个控制只是“相对”控制，山水投资当时持有山水水泥的股份不过只有30.11%，并未超过50%，是相对控股而已。

但30.11%的持股比例，已经比较安全。因为，如果其他人要挑战第一大股东地位，必须增持超过30%。而只要增持超过30%，就会触发要约收购，也就是向所有股东开放收购所有股份。

首先发威的是亚洲水泥。中国建材入股后，亚洲水泥斥资9.05亿港元在股票市场上扫货。到2014年12月1日，亚洲水泥已经持有山水水泥20.90%，直逼山水投资的持股比例。

但“天下功夫，唯快不破”，亚洲水泥出手还是太慢了。 进入2015年，天瑞集团拿出50多亿港元，大举扫货。短短4个多月，天瑞集团买了山水水泥近10亿股，一跃成为第一大股东（其中有接近10%是找H公司一把接过来的，这里也有故事）。

天瑞成为第一大股东后山水水泥股权结构图：

至此，山水水泥的大股东地位旁落天瑞集团。张氏父子此时此刻的内心世界，外人无从体会。

但令人疑惑的是， 在天瑞集团大举扫货时，张氏父子、亚洲水泥、中国建材都在干什么？从2015年年初开始，山水水泥的股价从3.6港元左右，一路飙升至6.29港元。但似乎所有的对手，都没有意识到天瑞在大举扫货。

也许是股票市场的整体火爆，掩盖了天瑞的行迹。 当时，大陆及香港的股票市场处于癫狂状态。而直到4月中旬，山水水泥收到天瑞通知，后者已经持有山水水泥28.16%的股份。此后，山水水泥停牌至今。

天瑞砸了50多亿的重金，杀入山水战局，意欲何为？它与山水的维权大军，会产生化学反应吗？