“合理”下方是“错杀”——申万宏源策略一周回顾展望（2017/5/22—2017/5/26）

正文

请到「今天看啥」查看全文

当前市场的估值体系还只是“合理”，而非“错杀”：找不到真正便宜和明显高估的结构。另一个支撑我们底部区域判断的角度是，当前市场的估值体系总体已趋于合理，尽管我们很难找到错杀，但也很难找到高估。(1) 申万28个一级行业，PE(TTM)和PB(lf)均高于2005年以来历史均值的行业只有4个(轻工制造、休闲服务、通信和纺织服装)，并且除了通信行业之外，其它3个行业当前估值都仅略高于历史均值，特别地，消费品行业整体并不属于高估板块。所以当前位置，应谨慎使用高估二字。(2) 13个行业PE和PB估值均低于历史均值(食品饮料、计算机、传媒、银行、钢铁、公用事业、非银金融、建筑装饰、汽车、房地产、电气设备、商业贸易和农林牧渔)，但考虑估值和基本面(景气趋势，行业生命周期特征)的匹配，我们也必须承认，“错杀”的方向也许并不存在。尽管合理，但未错杀，这意味着寄希望于估值提供强安全边际可能并不现实，这可能是投资者普遍感到结构选择困难的重要原因。但从大势研判的角度，我们认为需认识到市场总体不存在高估，并且“合理”下方就是“错杀”，如果市场再次出现快速回落，估值能够提供安全边际的方向就将出现，这也是底部区域的重要基础。估值合理 + 低仓位 = 底部区域。

请到「今天看啥」查看全文