主要观点总结
本文主要讨论了高收益城投债基业绩向下以及由此引发的问题。作者指出高收益本身就是伪命题，在有了化债的加持下，高收益城投债收益不再高，很多高收益策略的债基都出现了回撤。如果没有底层资产加持，维持高收益率很困难，且容易引发净值下跌和恶性循环。作者还提到了赎回的本因是收益率无法满足投资人的回报要求。最后，作者强调适应也需要一个过程，只要不赎回，到期的收益率还是稳定的。
关键观点总结
关键观点1: 高收益城投债基业绩向下
很多高收益策略的债基都出现了回撤，这一切都是市场规律的正常反应。
关键观点2: 高收益是伪命题
在化债加持和收益率上行的情况下，高收益不再高，甚至可能出现净值回撤。
关键观点3: 维持高收益率的挑战
如果没有底层资产加持，要维持高收益率需要加杠杆，但这样做风险很大，容易引发净值下跌和恶性循环。
关键观点4: 赎回的本因是收益率问题
市场观点认为赎回的钱来自散户的小钱，但作者认为本质是收益率无法满足投资人的回报要求。
关键观点5: 适应过程
时代变了，投资者需要时间来适应新的市场环境和收益率。
正文
这个事很早就看到了，只是没有在意，这一切都是必然的。
在我看来很正常。
高收益本身就是伪命题，在有了化债的加持下，高收益城投债收益就不再高了，哪怕是现在收益率上行，和去年这个时候比，也可同日而语吧。
6%以上基本没有了，而这些债基，过去的收益率，没有一个是低于6% 的吧，都是9%，10%的。
那问题来了，如果没有这些底层资产加持，你要维持这个收益率，你要怎么干？
疯狂加杠杆，但这些券本身资质就差，你能协议回购，这个成本也不是产品能抗得住。
资管新规规定了，上限就是200%，公募就是140%.
在这个大环境下，收益率的下行仍然是很难做的。
一旦有收益率达不到的，那必然就是赎回了，这就很考验吸引的资金是不是稳定的资金？
公募债基也就是1年定开，最近到期了，在预期收益率低的情况下，散户基本都是赎回的。
如果你没有期限错配，赎回就意味着产品规模的下降，资产到期，也就兑付走了。
净值不会有大的波动。
最怕的就是开放式，且加了杠杆的，又期限错配的。
这个是主流的策略。
在这个环境下，基金到期了，债券没有完全到期，你要兑本息，那就得卖债。
干这一行的人都知道，这些高收益策略的券，有毛流动性。
