以太坊现货ETF持续流入，为何ETH价格却毫无起色？

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以下为正文：

本轮周期内，ETH 的表现大幅落后于市场整体，有人将其归因于「车重难拉」，有人指责以太坊基金会（EF）“ 德不配位 ”， 而最近的这个周末，Layer2 又成为了社区口诛笔伐的对象。

2 月 9 日，上一轮周期的 DeFi 之神、现 Sonic 联合创始人 Andre Cronje（AC）于 X 发文，怒喷 Layer 2 通过持续抛售排序器收益获利颇丰，已成为了以太坊的寄生虫。

“ 成为 Layer 2 — 运行一个中心化排序器 — 收取 1.2 亿美元的费用 — 再向以太坊支付 1000 万美元用于 DA 和安全 — 之后抛售 1.1 亿美元获利 — 然后还号称是「以太坊同盟」…… 我不理解以太坊社区到底是怎么说服自己接受这个逻辑的。 Layer2 已成为了以太坊再次通胀的主因。 ”

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Layer 2 的排序器收益

Layer2 的排序器收益争议已是一个老生常谈的话题。 排序器是 Layer 2 并不可少的一个角色，其主要效用为：

1）收集用户交易，按特定顺序打包成批次（Batch）；
2）在交易最终上链前，为用户提供即时交易确认；
3）将交易数据压缩后提交至 Layer 1，降低 gas 成本。

在 Layer2 的去中心化愿景中，排序器运行的去中心化是必不可少的一步 ，但现实情况是，几乎所有 Layer2 的排序器都由开发团队负责运行，这也是长期以来围绕着 Layer2 的最大诟病之一。

为什么 Layer2 迟迟无法完成排序器的去中心化？ 这其中固然也有一定的技术及运营原因，但不可忽视的另一大原因在于—— 在真实环境下，排序器的运行是一项非常「有利可图」的生意。

排序器运行的直接收益来源主要包括：
1）交易手续费差价；
2）MEV 捕获；
3）资金沉淀利息。

Odaily 注： 图为 DeepSeek 老师的进一步精解

这项生意到底有多赚钱？我们可以通过 2 月 4 日单日的数据粗略窥探。

2 月 4 日，受行情集体波动影响， Arbitrum 单日在 Layer2 层面收取了 104 万美元的费用，同时支付给 Layer1 的最终结算成本不到 2  万美元——这意味着仅仅 1 天时间内，该链就通过交易手续费价差赚取了上百万美元收益。

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