正文
万亿港元的提升空间。对标
23
年和
21
年的高点时期的持股市值占比来看，在港股市值不变的假设下，外资或还有
1.41/0.24
万亿港元的持仓规模提升空间。
（二）内地公募基金
截至
2024Q4
，公募港股仓位为
11.5%
，较历史高点仍有一定提升空间。
截至
2024
年四季度，全持仓口径下，主动偏股基金港股投资市值为
3675.58
亿元，占全部股票投资市值的比重为
11.5%
。
假设其港股仓位回到历史最高水平的话，根据
24Q4
的持股规模推算，或仍有
700
亿以上规模的增量。
（三）非公募港股通
得益于过去几年南下资金的大幅流入，去年四季度，剔除公募基金后的港股通持仓市值超
3.4
万亿港元。
截至
24Q4
，剔除非
QDII
公募基金港股投资市值后，其余内地资金通过港股通的持仓市值为
30124.8
亿港元，占比为
87.9%
。
假设
24Q4
险资对港股仓位为
10%-30%
，按照险资运用余额中股票和基金投资市值估算，则保险持仓占港股通的比重约为
13%-40%
左右，这也就意味着有港股通中可能有一半及以上的资金可能来自于散户、私募和银行理财等其他投资者。
四、
各类资金港股持仓结构如何？
（一）
外资
外资偏好资讯科技、可选消费和金融行业，合计仓位占比近
80%
。
截至
2
月
26
日，国际中介前
5
大重仓行业分别是非必需性消费、资讯科技、金融、地产建筑和工业。并且拉长来看，尽管过去几年外资流出港股较多，但资讯科技和可选消费和的合计仓位占比却持续上升，均与
21
年
2
月和
23
年
1
月的水平相当。
（二）内地公募基金
主动偏股基金长期重仓可选消费和资讯科技。
十大重仓股口径下，截至去年四季度，公募的港股前五大重仓为资讯科技、可选消费、医疗保健、能源和工业。但由于过去几年对红利板块的增配，当前主动偏股基金在科技互联网板块（
资讯科技行业
+
阿里巴巴
+
美团，全文同
）的仓位刚回到
23
年一季度的水平，距离
21Q1
的最高点依然有
2.86%
的仓位提升空间。
（三）非公募港股通
非公募港股通主要重仓金融、资讯科技和可选消费。
截至
24Q4
，剔除公募后的港股通资金前五大重仓行业为金融、资讯科技、可选消费、电讯和能源业。
对比公募基金，其余南下的内地资金对红利板块的配置比例更为显著
。非公募港股通对资讯科技
+
阿里巴巴
+
美团合计持仓占比为
27.19%
，低于
21Q1
和
23Q1
的水平，后续或还有调仓空间。
五、
各类资金重仓哪些个股？
（一）
外资
2021
年以来，外资前十大重仓股清一色为科技
+
金融龙头。
截至
2
月
26
日，国际中介前
5
大重仓行业分别是腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、美团和友邦保险。
2021
年以来，外资对个股的偏好也较为固定，前十大重仓股较为稳定，尤其是腾讯控股和阿里巴巴长期占据前两大重仓，当前多数重仓股的仓位已经高于
21
