一篇有关联储缩表的文章

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图：QE的资产负债表原理

这和传统的银行贷款创造存款的方式不同！也是很多经济学家（泰勒）犯错的根本因素。联储通过QE创造的存款是通过自身扩表，增加负债（准备金）的形式完成的，而不是传统的由银行贷款-存款，以及货币乘数派生出来的！因此，拿货币乘数去评价QE是没有意义的。

另外，这些金融机构在卖出资产以后，会重新配置自己的存款，而无论他们怎样配置这笔存款，这部分存款（QE创造的流动性）永远都会窖藏在银行体系内。只是分布在不同的银行而已。

切记，这和银行的贷款无关！这和银行的贷款无关！这和银行的贷款无关！银行不会因为客户存款增加就去放贷！所以泰勒所说的QE制造恶性通胀是无稽之谈也没有发生。

如上图，两者的缺口在2.5万亿美元左右，而联储目前的超储水平也在2.5万亿美元左右。因此，QE是通过准备金（以银行为媒介）创造了私人部门的存款，而不是通过银行的资产端（信贷）和资产负债表完成的存款扩张！这和贷-存机制存在本质区别。

下图为联储的超额准备金对比贷-存缺口

小结：

• 对于联储而言，实际上是借银行的资产负债表空间完成了将自身的负债转换为了私人部门的存款。

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