正文
3、红利资产：延续减配趋势，仅银行连续加仓
Q3-Q4典型红利行业的配置比例持续下降（动力煤、水电、铜、石油石化等），部分典型行业的配置比例已回到23年年末。仅银行连续加仓。
4、经济周期：以“交易手段”的行业为主，而“交易现实”的仍需等待
政策刺激的领域有结构性的关注，例如两重两新（白电，消费电子，机械），服务消费（酒店餐饮），化债（环保、建筑）。
但更广谱的内需相关资产，机构的配置热情仍未改善（白酒，地产产业链等）。
整体而言，“困境反转”仍是25年基金增持的主要线索
可以看到，除了AI等独立的产业趋势之外，“困境反转”行业逐渐成为机构挑选行业的关键线索，相关行业仍然是25年行业配置的思路。
25年潜在的困境反转主要依赖于三种力量：
第一，政策刺激（扩大内需，化债等）；第二，供给侧产业自发出清（磷酸铁锂，部分中游材料，锂电设备）；第三，需求侧有特殊变化（自主可控，信创，军工）。
24Q4偏股混合类基金仓位上行,普通股票型和灵活配置型基金仓位小幅下行。
普通股票型仓位相较于24Q3下降1.1pct至87.6%；偏股混合型基金仓位上升0.2pct至86.5%；灵活配置型基金仓位下降0.7pct至74.0%。
24Q4主动偏股基金整体持股市值与基金份额均下滑，持股市值下滑主要由股价下跌和赎回压力双重因素导致。
主动偏股基金整体持股市值下降9.5%，具体来看，普通股票型下降10.7%，偏股混合型下降8.5%，灵活配置型下降9.6%。
基金份额也出现下滑，基金份额整体下降6.7%，普通股票型基金份额下降6.5%，偏股混合型基金份额下降6.3%，灵活配置型基金份额下降8.0%。
截止24Q4，主动权益基金的持股市值下降至2.9万亿，继24Q3短暂回升后再次下滑。Q4股票型ETF持股规模与主动权益规模相当。
截至24Q4，主动权益基金持股市值2.9万亿，保险（含基金，Q3数据）持股市值4.1万亿，外资持股市值2.2万亿，股票型ETF持股市值2.9万亿（较23年底增长99%）。
24Q4各类基金减仓沪深300，加仓中证500。
沪深300配置比例由24Q3的66.66%下降2.43pct至24Q4的64.23%（超配16.14%）；对中证500的配置比例由24Q3的18.72%上升0.03pct至24Q4的18.75%（超配2.36%）。
创业板配置比例下行，科创板仓位明显上行。
创业板配置比例由24Q3的19.92%下降1.64pct至24Q4的18.28%（超配1.07%）；科创板配置比例由24Q3的10.54%上升2.48pct至24Q4的13.02%（超配5.49%）。
24Q4基金加仓小盘风格。
中证1000仓位上升1.74pct至11.46%（超配-3.69%），国证2000仓位上升1.88pct至10.70%（超配-9.31%）。
24Q4基金的港股仓位提升至14.3%左右，创下历史新高。
港股重仓持股市值为2373.31亿元，占比14.3%，较24Q3上升1.95pct。
恒生科技获显著增配，从24Q3的5.6%上升1.1pct，当前仓位达到6.7%。
从港股重仓持股行业来看，传媒、电力、社会服务行业配置最高，Q4电子、汽车仓位抬升幅度最大。
