2025Q1生物制药行业：从IPO破发到并购谨慎，授权交易成“避风港”？

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2025Q1生物制药行业：政策影响下的复杂局面

2025Q1季度，生物制药行业的发展态势较为复杂，并购和IPO活动受到政策现实的显著影响。从数据上看， 该季度生物制药领域的并购价值与2024 Q4季度 相比，增长了 101%，达到377亿美元 ，这一数据乍看之下似乎令人振奋，引发了行业内的乐观情绪。然而， 与2024 Q1 季度相比，总交易价值却下降了 32% 。这其中，强生以146亿美元收购神经精神药物制造商Intra-Cellular Therapies的交易占据了很大比重 。

许多行业观察人士指出，总统的关税政策干扰了行业的交易活动。就像 GlobalData的高级商业基础分析师Ophelia Chan所说，除了大型制药公司推动的一系列大规模交易外，由于特朗普总统政策的不确定性，行业整体仍持谨慎态度。 其表示： “ 到目前为止，2025年的开局仍然主要由补强交易决定 。”

目前，交易撮合者们正在密切关注新政策的进一步细节，并等待法规的进一步明确。一些公司采取观望态度，在 明晰 特朗普的关税将如何影响行业之前，暂不进行交易；而另一些公司则在等待政府对并购的表态。

二、授权交易：药企的新选择

尽管并购活动存在不确定性，但药企 仍 在 2025 Q1 季度持续投入资金进行授权交易，因为这对大型公司来说风险相对较低。摩根大通指出， 第一季度授权交易的预付款有所增加，占总交易价值的比例从 2024年的7%上升到了8%，不过与2019年13%的历史高位相比，仍有差距。

该季度有 9笔交易的预付款达到或超过1亿美元，而去年同期仅有4笔。 其中，罗氏向Zealand Pharma支付14亿美元用于肥胖药物组合开发的预付款是第一季度最高的。从交易领域来看， 抗体药物偶联物和双特异性抗体是授权交易的热门目标，肥胖药物相关交易也备受关注 ，共有9项研发合作协议签署，总价值达109亿美元。

制药公司 比较关注 处于二期临床阶段的机会 ，在这些交易中，预付款项的中位数为 1.65亿美元。第一季度许可交易的总价值为568亿美元。

此外，中国也是交易的关键区域， 2025Q1季度有 5 家大型制药公司在华进行了引进许可交易，占其全球交易的42%，以及大型交易预付款的23%

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