研究员必备公司分析框架

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客户购买行为的实际决策逻辑是什么？心理学是什么？

需求/市场有哪些特点？ 有无周期性？如何波动？区域性？

价格是否受管制？业务模式如何复制以实现增长？

新技术新产品、新商业模式会导致竞争格局改变吗？

3.  公司分析变量 二：护城河/竞争优势

我们将公司的竞争护城河粗略分为如下9类。

• 无形资产 ：品牌-情感联系/专利/特许权/国家保密/稀缺

• 转换成本： 教育培训/转换风险/替代成本/情感联系-成瘾

• 网络效应： 交易平台/技术平台-是否一招吃遍天下

• 成本优势： 商业模式/流程/地理位置/资源/工艺/业务协同

• 规模优势： 研发/原料/生产/分销/渠道/服务/定价力/费用

• 技术壁垒： 技术领先/垄断 -（并非不可攻破）

• 资源独占/资金壁垒/强大后发优势 将巨头打败

• 先发优势： 区域性，市场小，产品同质

• 后发优势： 退出壁垒高，重资产。要素低成本。学习成本低。

以上的分类在实际应用中很可能并不完全准确，甚至生搬硬套，因此还是应该回到“核心竞争力”的本质含义上思考问题，比如:

• 如何刻画公司的核心竞争力？是否不可复制/抄袭/摧毁？

• 竞争要素间如何相互作用？生命周期如何？

• 竞争优势是否与业务特点紧密结合？是否已充分利用？

• 竞争劣势为何？如何影响经营、定价与成长性？

• 行业演进中能否形成赢家通吃？此点管理层是否高度认同？

• 核心竞争力来源？竞争者能否学习模仿？难度多高？

• 盈利水平是否超出同行？可持续？最担心哪些因素？

• 原材料、研发、制造、营销、服务等环节的优势如何？

定价能力：

• 同类产品盈利能力比较；毛利率水平及变动；

• 提价能力；竞争结构；规模效应；行业领导力。

• 核心竞争力如何体现在财务业绩上？是否行业最优秀公司？

4. 公司分析变量 三：成长性

• 公司业务所处发展阶段？

• 成长动力是否充足？成长路径与逻辑是否清晰确定？

• 业务有无 越做越大

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