信用债依旧较“稳”，交易商协会现金要约收购文件出台——海通固收信用债周报（杜佳、张紫睿）

姜超的投资视界 · 公众号 · 财经 · 2020-11-08 15:39

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月 6 日， 3 年期 AAA 等级中票信用利差为 67BP ，较上周末下行 5BP ， 5 年期 AAA 等级中票信用利差为 91BP ，较上周末下行 10BP ； 3 年期 AA+ 等级中票信用利差为 82BP ，较上周末下行 5BP ， 5 年期 AA+ 等级中票信用利差为 110BP ，较上周末下行 10BP ； 3 年期 AA 等级中票信用利差为 101BP ，较上周末下行 6BP ， 5 年期 AA 等级中票信用利差为 146BP ，较上周末下行 10BP 。

1.2 等级利差基本持平，期限利差收窄

信用债等级利差基本持平。 具体来看，截至 11 月 6 日， 1 年期短期品种 AA 级与 AAA 级中票利差为 26BP ，与上周基本持平； 3 年期 AA 级与 AAA 级中票利差为 34BP ，较上周末下行 1BP ； 5 年期 AA 级与 AAA 级中票利差为 55BP ，与上周基本持平。

信用债期限利差收窄。 具体来看，截至 11 月 6 日， 5 年期和 3 年期的 AAA 中票期限利差为 31BP ，较上周末下行 2BP ； 5 年期和 3 年期的 AA 中票期限利差为 52BP ，较上周末下行 1BP ； 5 年期和 1 年期 AAA 中票的期限利差为 68BP ，较上周末下行 5BP 。

1.3 城投债：产业债与城投债利差收窄

本周城投债利差小幅上行。 具体来看，截至 11 月 6 日，城投债 AAA 级利差为 101BP ，与上周基本持平；城投债 AA+ 级利差为 124BP ，较上周上行 1BP ；城投债 AA 级利差为 194BP ，较上周上行 2BP 。

产业债与城投债利差收窄， AA 级信用债中城投表现显著好于产业债。 具体来看，截至 11 月 6 日， AAA 级产业债 - 城投债利差目前在 -17BP ，与上周基本持平； AA+ 级产业债 - 城投债利差目前在 115BP 左右，较上周末下行 2BP ； AA 级产业债 - 城投债利差目前在 47BP 左右，较上周末下行 9BP 。

1.4 钢铁、采掘：行业利差持平，超额利差走阔

钢铁、采掘行业利差持平，超额利差走阔。 具体来看，截至 11 月 6 日， AAA 级钢铁债信用利差平均为 95BP ，较上周末上行 1BP ； AAA 级采掘债（主要是煤炭开采）信用利差平均为 83BP ，与上周基本持平； AAA 级钢铁债超额利差为 28BP ，较上周末上行 5BP ； AAA 级采掘债超额利差为 16BP ，较上周末上行 4BP 。

1.5 地产行业：信用利差持平，超额利差走阔

地产行业信用利差持平。 具体来看，截至 11 月 6 日， AAA 级房地产行业信用利差 82BP ，与上周基本持平。 AA 级地产行业信用利差为 152BP ，较上周末上行 1BP 。

地产行业低等级和高等级债超额利差走阔。 具体来看，截至 11 月 6 日， AAA 级地产行业超额信用利差为 15BP ，较上周末上行 4BP ； AA 级地产行业超额信用利差为 52BP ，较上周末上行 8BP 。

1.6 行业利差横向比较

高等级债中，传媒、钢铁是利差最高的两个行业。 AAA 级传媒行业中票平均利差为 104BP ， AAA 级钢铁行业中票平均利差为 95BP 。其次是有色金属、化工、非银金融和商业贸易行业，其利差均在 90BP 左右。医药生物是平均利差最低的行业，目前为