正文
50
买入的主力。今年以来北上资金持续流入，其中沪股通北上资金
269
亿，深股通北上资金
702
，合计
971
亿。通过对北上资金每日买入十大活跃个股进行统计，今年以来买入金额前十大个股占总金额的
82%
，其中有
9
只为漂亮
50
个股，占总金额的
71%
，十大买入个股分别为海康威视（
138
亿）、美的集团（
114
亿）、方正证券（
74
亿）、格力电器（
50
亿）、中国平安（
42
亿）、五粮液（
34
亿）、云南白药（
28
亿）、恒瑞医药（
26
亿）、伊利股份（
23
亿）、洋河股份（
17
亿），买入市值占比最大的
5
个行业分别为家电（
25.2%
）、电子（
25.1%
）、非银（
15.6%
）、医药（
10.5%
）、食品饮料（
9.9%
），主要为大消费股票（包含消费电子）。去年以来
A
股漂亮
50
的崛起，陆港通北上资金起了很大的推动作用。
3.
A
股国际化助推漂亮
50
，一九向三七扩散
A
股国际化加速，漂亮
50
与美股港股同步走牛。
A
股漂亮
50
走出独立行情和
A
股国际化加速的大背景有关，中证
100
和上证
50
为代表的漂亮
50
走出独立强势的时点正好是
16
年
3
季度末，
16
年
8
月
16
日国务院批准《深港通实施方案》，并于当日取消沪港通、深港通总额度限制，那时至今，中证
100
、恒生指数、标普
500
、上证
50
、上证综指、中小板指、创业板指涨跌幅分别为
13.7%
、
13.3%
、
12.1%
、
11.6%
、
2.0%
、
-0.8%
、
-17.3%
，中证
100
和上证
50
基本与港股、美股同步走牛，且涨跌幅大致相同。其实
A
股国际化几年前就已经发生，从
2014
年
11
月
17
日沪港通正式开通交易，到
2016
年
12
月
5
日正式启动深港通，再到如今
A
股顺利入摩，
A
股的国际化正在加速。而在此背景下，龙头公司更容易全球对标。虽然
A
股整体
PE
水平高于美股、港股，一线价值蓝筹股中，白酒龙头
PE
略高于海外龙头，家电和银行仍明显偏低。格力电器
PE
为
15
倍，对应
17
年
Q1
净利同比为
27%
，而海外龙头惠而浦
PE（TTM）
为
16
倍，
17
年
Q1
净利同比为
2%
。工商银行
PE
为
6
倍，对应
17
年
Q1
净利同比为
1.4%
，而美股龙头花旗银行
PE
为
12
倍，对应
17
年
Q1
净利同比为
17%
。
市场已在好转，风格正从一九向三七扩散。
6
月
4
日《再次开启多头思维》转向乐观，核心逻辑是金融监管政策和资金面步入转折期，且国企改革推进助推风险偏好。
6
月
10
日《雨后彩虹——
2017
年中期
A
股投资策略》重申看多逻辑，提出市场进入雨后彩虹阶段。过去三周多，政策面和资金面已经在发生变化，股市也确实在上涨，沪深
300
已经突破
17
年
4
月中和
16
年
12
月初高点，创
16
年
1
月底这轮上涨以来的新高，上证
50
和中证
100
已经回到
15
年底的高点，呈现了牛市形态。我们维持乐观观点，建议保持多头思维。
7-8
月将公布
2
季度盈利数据，预计
A
股整体上半年净利润同比
18%
、全年
14%
，盈利保持高增长有望确认。此外，随着十九大临近，国企改革尤其是混改有望有突破。此外，此前多篇报告提出“业绩为王风格不变，从一九向三七扩散，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革
”
。
17/06/04
至今，上证
50
、中证
100
、沪深
300
、中证
500
涨跌幅分别为
2.5%
、
4.2%
、
4.6%
、
5.4%
，而
17/01/01-06/03
期间分别为
8.2%
、
9.9%
、
5.3%
、
-7.8%
，市场确实从以上证
50
和中证
100
为代表的一线价值蓝筹股扩散到以沪深
300
和中证
500
为代表的二线价值成长股，整体结构更加均衡。从个股看，总市值为
0-50
、
50-100
、
100-500
、
500
亿元以上的公司在
17/06/04
至今期间涨跌幅均值分别为
4.3%
、
4.9%
、
6.0%
、
5.0%
，而在
2017/01/01-06/03
期间分别为
-16.5%
、
-17.3%
、
-10.3%
、
5.8%
，今年
1-5
月总市值超
500
亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀，
6
月以来总市值为
100-500
亿元二线价值成长股表现更优，投资风格正在从一九向三七扩散。
风险提示：
货币政策持续收紧。
附录：近期重要策略报告（点击标题可链接到报告原文）
