矿业大势：11大战略矿产未来价格，谁主沉浮，铜铅锌锂稀土?

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数据来源：公开资料整理

全球原铝库存加速下滑（单位：万吨）

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2017 年以来原铝升水出现提升

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价格展望： 没有进一步去产能政策指引的情况下，电解铝产能扩张依旧持续，未来两年产量增速高于消费增长，铝价很难突破前期国内 14600 元/吨的高点，预计运行空间1800-1900 美元/吨。

未来铝价运行展望

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锌：锌精矿短缺态势向精炼锌传导

锌精矿供应的结构性短缺仍将持续。2016 年全球锌精矿产量下滑 5.0%至 214 万吨，下滑幅度为近年来的最大值。主要原因是澳大利亚、印度等国锌矿关停和减产。预计 2017 年锌矿供给将逐渐反弹，但矿山复产无法缓解精矿库存目前的较低水平，供应面短期内继续保持短缺。

2017 年全球锌精矿产能缓慢恢复

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全球锌库存持续下行（单位：万吨）

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房地产汽车拉动作用放缓，精炼锌消费总体保持平稳。根据数据，2016 年全球精炼锌需求量 1378 万吨，预计 2017 年小幅增长至 1396 万吨。国内市场方面，房地产、汽车、基建行业对精炼锌消费拉动作用放缓，2017-2018 年国内精炼锌需求将保持稳定，预计小幅增至 670 万吨，同比增长 2%。

全球精炼锌消费保持稳定（单位：万吨）

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锌精矿加工费出现反弹（单位：美元/吨）

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价格展望： 下半年供应忧虑逐步缓解，总体供需趋于平衡，价格高位运行的压力增大，我们预测 2017 年锌价将继续维持高位运行，运行区间 2600-2900 美元/吨。

未来锌价运行展望

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铅：矿山供应担忧缓解，下游消费疲弱

预计全球铅精矿产量将较上年有 0.8% 的下降。预测，2017 年全球铅矿产量将达到 530.5 万吨，同比下降 0.8%。2017 年第一季度中国铅矿进口量同比减少 3.5%。

根据海关总署的数据，第一季度我国累计进口铅矿砂及精矿 32.4 万吨，同比下降 3.5%。原因在于精铅矿产量较少导致可进口的铅矿砂和精矿减少，且铅矿粗加工费处于 2014 年以来最低位，预计 2017 年后半年会有所缓解。

2015-19 年铅矿供应情况（单位：万吨）

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铅矿砂及精矿进口量情况（单位：万吨）

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铅加工粗炼费（单位：美元/千吨 ）

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全球精炼铅供需平衡（单位：万吨）

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全球精炼铅需求预计会有2.8% 的增长。预计 2017 年全球精炼铅需求量将达到1139 万吨，同比增长 2.8%。原因在于美国主要电池生产商扩大产能，投资生产起动电池，该电池铅含量较普通电池增加 25%。

铅酸电池领域需求明显下降。预测2017 年中国精炼铅消费量达到 470 万吨，同比增长1.3%。2017年1-2月，我国铅酸蓄电池产量为2733.7万千伏安时，同比下降14.1%，预计 2017 年，铅初级消费下降的趋势会有所缓解。

中国汽车产量及同比增长（单位：万辆）

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