正文
天，从批文到发行需要
76
天，均高于历史均值。蓝标、三一、国贸、九州和顺昌转债批文在
15
年
5~6
月获得，但由于
15
年中股市大跌，转债发行进度受影响，这些转债从拿到批文到发行公告耗时平均在
200
天左右，部分转债（如九州和顺昌）因批文失效还申请了新批文。
2017
年上市转债发行耗时缩短。
2017
年上市转债发行总耗时为
11.7
个月，高于历史平均值
8.7
个月，但是低于存量转债平均水平
12.9
个月，缩短了一个月左右时间。从董事会预案到股东大会通过时间仅为
21
天，从证监会受理到过发审会耗时
128
天，分别低于历史均值
30
天、
152
天。从核准到发行平均耗时
33
天，接近历史水平（
31
天），远低于存量券耗时（
76
天）。但从股东大会通过到证监会受理速度变慢，需要
77
天，高于历史均值
49
天，其中光大、永东、国君转债耗时超过
100
天。
转债信用申购时代开启，转债发行速度将加快。
17
年
5
月
26
日，证监会调整可转债等发行方式，将转债和可交换债发行由原来的资金申购改为信用申购，旨在解决转债和
EB
发行过程中大规模资金冻结的问题。沪深交易所可转换公司债券业务实施细则也均在
6
月颁布。而
7
月
31
日发行的
17
桐昆
EB
首次按照《证券发行与承销管理办法（征求意见稿）》发行，投资者仅需要上缴
50
万定金，标志着信用申购时代的开启。
1.2
谁在打新
？
我们以光大转债、国君转债、骆驼转债为例，分析转债打新的机构投资者结构。其中，光大转债金额
300
亿元，国君转债
70
亿元，两者属于大转债，骆驼转债
7.17
亿元，属于小转债。
1.2.1
光大转债：基金保险为主，顶格申购占比
23%
从网下申购户数来看，公募基金占比
30%
、年金
18%
、基金专户
10%
、保险及保险资管
9%
。
光大转债网下有
3260
个账户申购，其中公募基金账户共计
981
个、占比
30.1%
（混合型基金最多，占所有申购户数的
19%
），年金账户占比
17.6%
，基金专占比
10.4%
，保险及保险资管占比
9.2%
，企业及财务公司占比
6.5%
，券商自营占比
6.4%
，银行占比
5.9%
。
从有效申购金额来看，公募基金占比
28%
。
光大转债网下有效申购金额（即名义申购金额）
3.4
万亿，其中公募基金
9462
亿元、占比
28%
（混合型基金
5990
亿、占网下申购总金额的
17%
），另外申购金额占比较大的机构有保险及保险资管（
12%
）、券商自营（
12%
）、年金（
11%
）、基金专户（
8%
）、企业及财务公司（
8%
）、银行（
7%
）。
从申购上限来看，顶格申购的机构占比
23%
。
光大转债网下名义申购上限
24
亿元（即缴
2.4
亿定金），下限
1
亿元（即缴定金
1
千万），从机构申购情况来看，有
23%
的机构顶格申购，有
7%
的账户按照下限金额申购，申购金额为
(1
，
2]
亿的户数占比
12%
，申购金额为
(2
，
3]
亿的户数占比
9%
。顶格申购的机构中，券商自营、保险及保险资管、混合型公募基金位居前三，占比分别为
18.6%
、
15.5%
和
10.8%
。
1.2.2
国君转债：申购户数创新高，
85%
顶格申购
从网下申购户数来看，公募基金占比
21%
、券商自营
19%
、年金
17%
、基金专户
13%
、保险及保险资管占比
8%
。
网下有
4230
个账户申购中，公募基金账户
885
个、占比
20.9%
（混合型
569
个、债券型
284
个、股票型
32
个），券商自营账户
793
个、占比
18.7%
，年金账户占比
16.6%
，基金专户占比
13.3%
，保险及保险资管占比
7.8%
，券商资管占比
6.1%
，私募基金占比
4.7%
。
券商申购热情高涨，部分券商使用多个账户进行申购。
国君转债网下券商自营申购账户
793
个，
15
家券商使用
10
个以上账户进行申购，其中华安证券申购账户
182
个，占券商自营账户
23%
，海通证券申购账户
99
个，占比
12.5%
，东方证券申购账户
60
个，东北证券申购账户
48
个，德邦证券申购账户
48
个，东吴证券申购账户
43
个。
从有效申购金额来看，公募基金占比
