一笔漂亮的退出：93亿卖始祖鸟股份

财经 · 公众号 · 财经 · 2025-06-02 12:53

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如果按照21.40%的占股比例计算，方源资本当时的收购金额约在77亿元左右。这意味着，此次减持不但让方源资本收回了投资成本，并实现了超额收益。而交易完成之后，方源资本仍持有亚玛芬6.2%的股份。

从烟草公司到体育用品界的劳斯莱斯

亚玛芬的故事始于1950年，最早是由芬兰四大教育组织联手创办的一家烟草公司，目的是通过公司利润为当地的教育和研究计划提供资金。

在亚玛芬成立的前二十多年里，公司经营版图经历了不断扩张，业务覆盖航运、出版印刷、造纸业等多个行业，但表现都不太理想。直到1974年，亚玛芬收购了一个冰球装备品牌，才开始向体育用品行业转型。

回顾亚玛芬在体育用品行业的布局，堪称一场大型并购史。

1986年，亚玛芬正式成立了体育部，同年就收购了芬兰国民品牌Marimekko。三年后，斥资2亿美元收购了球类运动器材制造商威尔胜。随后几年，亚玛芬又先后通过并购将Atomic、Precor、Prince等品牌收入囊中。2004年，公司剥离此前的烟草业务，将经营重心完全转移至体育用品行业。

截至目前，亚玛芬旗下已经拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等13个品牌，领域覆盖网球、羽毛球、高尔夫、滑雪、滑板、健身器材等，且定位大多是中高端。

当然，提到亚玛芬，就不得不提到始祖鸟。始祖鸟成立于1989年，于2002年被阿迪达斯全资收购，并入萨洛蒙部门。不过加入阿迪那些年，始祖鸟的日子并不好过，发展停滞不前。2005年，亚玛芬以4.85亿欧元买下萨洛蒙，始祖鸟也因此归入其麾下。

根据财报显示，2024年，亚玛芬全年营收51.83亿美元，其中，始祖鸟的营收突破20亿美元，是亚玛芬手中的绝对王牌。

亚玛芬的重大转折发生在2018年。当时，由安踏牵头的投资者财团对亚玛芬发起收购要约，财团成员还包括方源资本、腾讯及Anamered Investments，收购金额高达46亿欧元（约合人民币360亿元）。这一交易也创下了2018年中资最大对外并购纪录。

被收购之后，亚玛芬开始精简业务，相继剥离了自行车品牌马威克、高端健身器械品牌必确、腕表品牌颂拓等，并聚焦在技术服装、户外表现及球类及球拍运动三大业务，且每个细分市场只保留一个核心品牌。

大刀阔斧的改革，最终迎来了成效，亚玛芬在 2020 年至 2022 年期间的复合年增长率达到20.4%。2024年，亚玛芬在美国纽交所挂牌上市，发行价为 13 美元，总市值达到 64.92 亿美元（约合人民币466亿元）。