转融券暂停！对A股有何影响？解读来了

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平安证券研究所策略组魏伟团队认为，本次证监会依法批准暂停转融券业务、进一步强化程序化交易监管，体现了呵护市场稳健运行之意，坚持问题导向和目标导向，切实维护市场交易公平、提升市场内在稳定性。短期来看，A股市场自6月以来持续在底部震荡蓄势，本次政策出台有助于推动市场企稳，提振市场信心。中长期来看，新“国九条”推进资本市场高质量发展，三中全会深化改革预期也在逐步升温，市场结构性机会有望继续增加，结合政策部署及景气边际改善的方向。

“很好体现了逆周期的调节属性，在当前的市场环境下，能够更好地发挥正向作用。拉长时间来看，其实监管的政策是循序渐进的，主线非常清晰，从最开始的限制战略投资者出借券源，到后来的暂停转融券规模新增，再到现在的直接暂停转融券业务。一步一步调整，政策的管理更加精细化。”华北某券商营业部负责人称。

也有人点评这一政策所体现出的公平性。“给这一政策点赞！”华东某头部券商投顾称，这表明市场的公平性又有所提高，现在监管层越来越重视普通投资者的声音，暂停转融券让市场不同的参与者都在同一起步线，大家公平投资。

券商中国记者注意到，在今年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，证监会主席吴清表示，“我们在制度制定修订过程中，充分听取广大投资者特别是中小投资者的意见建议，作出客观公正的专业研判，更加注重制度的公平性，为投资者提供更为实质的公平保护。”

就具体的业务而言，徐康称，量化端可能主要是股票的多空策略受到较大影响。暂停转融券，券源只剩券商自有券及场外券源，这两类券源规模都不大，供需不均下融券成本或将提升。由于保证金率提高，资金利用效率降低，多空策略综合收益降低。所以，多空策略规模或将萎缩，超额收益会降低。多空策略或转变为市场中性策略。预计多空策略萎缩对市场整体影响不大。

这些股票转融券余额居前

Wind数据显示，截至7月9日，A股市场融券余额为318.38亿元，转融券余额为296.04亿元，转融券期末余量为23.96亿股。今年以来，A股市场融券余额从2023年年末的715.97亿元降至318.38亿元，减少397.59亿元，降幅达55.53%。转融券余额从2023年年末的1104.17亿元下降至296.04亿元，减少808.13亿元，降幅达73.19%。

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