Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹 第264期

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6:  沪深300指数权益风险溢价（ERP）周度更新。

7:  中国10年期国债远期套利回报周度更新 。

8: 美元兑日元互换基差和美元融资溢价周度更新 。

9:  铜金价格比与离岸人民币汇率走势周度更新 。

10: 中国在岸股债总回报相对表现周度更新 。

二、风险提示

原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险

报告正文

特朗普政府宣布“对等关税”以来，长期美债的避险属性明显弱于2018年，背后是高关税加大高通胀风险以及潜在的美元贬值风险，除此以外，一个不容忽视的中长期因素是美国养老基金的资产配置发生变化——2021年四季度至2024年四季度，美债持有规模仅仅增加313亿美元，美股持有规模增加2.3万亿美元，和2016年至2019年完全相反。

不断上涨的大米价格支撑日本高通胀压力，加上日本央行连续5个季度削减日债持有规模，利率风险促使日本国内投资者也开始削减日债持有规模，尤其是超长期日债的持有规模。截止今年一季度，日本寿险公司持有的超长期日债规模下降6483亿日元，触及2010年以来最低水平，比去年四季度要低1.4万亿日元。

随着美国加快和其他经济体之间的贸易谈判，投资者做空美元的意愿持续下降。截止5月23日，广义美元净空头持仓降至5.5万份，低于两周前的11.6万份，触及5周最低水平。考虑到欧元贸易有效汇率指数再创新高以后，欧元兑美元下行压力加大，因而美元指数可能重新获得支撑，存在重拾升势的动能。

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