埃斯顿 | 业绩符合市场预期，工业机器人龙头起飞在即 —— 20年报&21Q1季报点评

公司在2020年上半年完成了德国Cloos公司的并购重组，使得业绩大幅提升。 分产品看 ，（1）机器人本体和智能制造业务整体实现收入16.8亿，同比+95.3%，其中机器人本体收入同比+189.4%，主要系Cloos并表所致，智能制造业务基本持平。（2）自动化核心部件及运动控制系统收入8.3亿元，同比+15.2%稳步增长并在疫情影响下仍完成年初目标，在大客户应用中占比增大。

2021Q1公司收入持续增长，主要系在制造业复苏背景下，工业自动化行业需求旺盛，公司两大核心业务订单持续增长，自动化核心部件及运动控制系统同比增长84.58%，工业机器人及智能制造系统同比增长29.10%，其中机器人本体业务同比增长91%。

2020年毛利率34.13%，同比-1.17pct。 分业务看，（1）工业机器人及智能制造系统毛利率达到32.3%，同口径下（即新收入准则下运输费用从销售费用计入成本）同比+1.64pct，其中机器人本体业务毛利率达34.15% ，同口径下同比+ 2.71 pct；此外考虑到因摊销收购 Cloos 时的存货评估增值进入营业成本，影响毛利率1.06pct，毛利率实际增长更大。（2）核心部件毛利率为 37.80 %，同比-3.01pct，主要受疫情影响的海外销售收入降低，对产品毛利率的影响较大，其他自动化核心部件毛利率与去年同期基本持平；截至目前，疫情影响因素已经基本消除，公司预计自动化核心部件业务毛利率21年下半年会恢复原有水平。

2020年净利率5.1%，同比+0.47pct，基本维持稳定。 全年期间费用率为32.62%，同比-0.82pct控制良好，其中销售、管理、财务费用率分别同比+2.12pct/-0.26pct/-0.3pct。公司2020年在关键核心技术研发及产品平台建设方面继续大力度投入，共计投入研发费用2亿元，同比+25.8%；公司常年研发投入占销售收入比例一直保持以10%左右，2020年在收入大幅增长的情况下研发费用率为8.12%。