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千亿规模的保险航母
A股又一价值投资标的
在分析人保之前，我们先来看一下另一保险巨头中国平安今年来的走势，然后你就知道，为什么保险巨头的动向必须关注。
中国人民保险集团，1949年10月成立，是新中国第一家全国性保险公司，拥有70年历史。
其股东为财政部（持股70.47%）、社保基金会（持股8.96%），是很地道的一级国企。
中国人保集团，是一个大型的保险集团，旗下子公司有：人保财险、人保寿险、人保资产、人保健康等。
其中，财险最牛逼，不仅贡献收入多，品牌响亮，而且还是国有金融企业香港上市第一股。
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截至2017年上半年，人保集团总资产9,870亿，在《财富》杂志刊发的世界500强中，排名第114位。
人保集团的经营范围广泛，覆盖了保险行业的全产业链，主要包括以下四类：
财产险——
机动车辆险、意外伤害和短期健康险、农险、责任险、企业财产险、货运险、信用保证保险等；
人身险——
寿险、健康险（如护理保险、医疗保险等）和意外险；
再保险——
即其他保险公司的分保业务，涉及险种为机动车辆险、企业及家庭财产险、责任险、农险等；
资产管理——
即险资的运作平台，经营主体为人保资产，主要投向债券、股票、股权、不动产等方向；
2014年至2017年上半年，人保集团的保险业务收入，分别为3,490亿、3,882亿、4,398亿和2,797亿；净利润分别为182.81亿、271.32亿、208.03亿和136.48亿；经营活动产生的现金流量净额为-3.9亿、204亿、238亿和-35亿。
其中，2017年上半年，财险贡献了64%的保险业务收入，人身险贡献35%，再保险贡献0.4%。可见，其最主要业务，一是财险，二是人身险。
并且，据保监会原保险保费收入统计，人保财险在中国境内财产险公司中，市场份额均在33%以上，位列第一，远远超过第二名和第三名市场份额的总和。
可见，人保集团是国内当之无愧的财险巨头。
此外，值得一提的是，人保财险的综合成本率比行业平均综合成本率要低，盈利空间稳定。
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保险行业
全世界最牛逼的商业模式
保险，是一种非常特殊的商业模式。
保险集团=销售公司（Marketing）+运营公司（Operation）+投资公司（Investment）+资本公司（Capital），这个公式可以简称为MOIC模型。[1]
他，以“经营风险”为特征，一边向投保人收取保费，形成“浮存金”，另一边根据约定对风险事故进行赔付。由于保费收入与赔付之间存在较长的时间差，利用“浮存金”产生投资收益成为主要利润来源。[2]
这样的商业模式，造就了全球股票市场最牛逼的大咖：巴菲特。
保险行业的盈利状况好坏，主要衡量三方面：一是保费收入；二是投资收益；三是内部成本控制。
因此，如何给保险产品定价，如何计提各项准备金，如何确定内含价值（EV）及新业务价值，都显得尤为重要。
这种商业模式的传统商业逻辑是“负债驱动资产”，但也逐渐演变出了“资产驱动负债”、“资产外置、负债内置”、“互联网保险”等创新商业模式。
其中，“资产驱动负债”模式，是传统保险模式的反向操作，投资配置策略更注重权益类投资和另类投资上，而不是负债成本和承保利润，典型代表是安邦保险；
“资产外置、负债内置”模式，可以看作是海外资产收购和配置，比如安邦、复兴；
“互联网保险”模式最典型的代表，莫过于众安保险。
而巨无霸人保集团，结合了传统和创新模式的各自优势，更是一种混合型的投资策略。
