正文
1. 创新+传统业务齐发力，驱动业绩稳健增长
1.1 传统业务仍是收入主要来源
公司是国内重要的金融、证券等软件开发商，是金融科技的龙头企业
。目前，公司业务包括传统业务与新兴业务两大部分，2017年二者营收占比分别为84%、16%。按下游应用行业细分，公司的
传统业务
具体包括与银行IT业务与资本市场IT服务，分别占比12%和72%（其中资本市场服务分为经纪IT业务、资产管理、财富管理、以及交易所IT业务）；公司的
创新业务
分为互联网业务及非金融业务，分别占比10%和6%。
1.2 深耕金融IT，传统产品覆盖广泛
公司在十余年的发展历程中，建立了覆盖面广泛的金融IT服务生态圈。其中，最主要的传统业务已经形成了成熟的经营模式。针对不同的金融机构，分别提供针对经纪业务、资管业务、财富业务、交易所业务、银行业务等的产品及解决方案。
凭借强大的研发实力，公司多项产品在行业中具备极高竞争力。在
经纪业务方面
，公司主要推出了UF2.0 核心交易系统，包含自主研发的内存专利技术，拥有极高的交易处理能力（每秒处理50000笔交易，单笔响应时间小于1毫秒），并在数据可靠性上解决了传统内存数据库易于丢失的问题。在
资管业务方面
，公司主要推出 O4投资系统，O4在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、接口开放性、技术平台、运营管理等诸多方面进行全面革新，为投资业务的开展提供最强有力的支持。此外，公司在
财富业务
方面还推出了TA4.0系统，在交易所业务推出了上海清算所综合业务系统，在银行业务推出了综合理财系统等等。
目前，公司传统业务的产品在多个领域市场占有率全国第一
，具体地，恒生电子在券商核心交易系统的市场占有率为44%，券商资管系统占有率为89%。而公司的恒生投资管理系统在基金、信托、保险等客户群中长期市占率高达90%以上。同时，公司的恒生综合理财平台已在120家商业银行完成部署，覆盖率高达75%。
1.3 传统业务稳定增长，互联网业务迎来爆发期
资本市场业务长期保持20%以上增长。
2014至
2017
年间，除银行业务以外公司各项业务均保持稳定的增长趋势。其中，传统
-
资本市场业务
4
年复合增长率为
20.1%
；创新
-
互联网业务从
9712
万元增长至
2.77
亿元，年复合增长率为
29.9%
；创新
-
非金融业务从
1.0
亿元增长至
1.64
亿元，年复合增长率为
13.2%
。
银行业务增速提升，创新业务迎来爆发
。
2018Q1，
受益于银行与证券
IT
投入回升
，公司经纪业务创收
1.03
亿元，同比增长
34.78%
，财富业务创收
1.10
亿元，同比增长
24.89%
，银行业务收入
0.44
亿元，同比增长
28.26%
；其次，
创新业务业绩爆发
，互联网业务收入
0.94
亿元，同比增长
66.22%
，连续两年保持高增长。
2. 业绩进入回升通道，研发高投入支撑市值空间
2013年至
2018
年一季度，公司经营业绩整体保持增长势头，总营收的
5
年复合增长率为
21.81%
。
2013
年至
2015
年，公司总营收与扣非归母净利润一直保持着较为稳定的增长，原因在于金融
IT
需求持续旺盛，行业处于景气周期。
2016
年，受证券市场不景气与子公司行政罚金的影响，公司总收入与扣非后归母净利润出现较大幅度下滑，同比减少
2.49%
、
60.26%
。
2017年至
2018
年一季度，由于券商营收触底回升，
IT
服务需求增多，公司资产管理、财富管理、经纪等主营业务增长，业绩也逐渐回暖。
2017
年，公司总收入为
26.66
亿元，同比增长
22.85%
，扣非后归母净利润为
2.12
亿元，同比增长
19.37%
。
2018
年一季度，公司总收入为
5.33
亿元，同比增长
20.29%
，扣非后归母净利润为
0.34
亿元，同比增长
28.69%
。
2.1 经营活动净现金流充裕
2013年至
2017
年间，总体上公司的经营活动净现金流较为充裕。除
2016
年外，公司的经营净现金流
/
总收入比值均在
0.3
以上，远高于行业水平，反映出其出色的回款能力，能够为公司未来的发展与扩张提供充足的资金支持。
2017
年，经营净现金流为
8.05
亿元，同比增长
82.95%
。
2.2 研发与业务扩张推动费用率增长
从三费率来看，近年来公司销售费用率与管理费用率保持增长趋势。公司2017年销售费用率与管理费用率分别为28.13%、65.04%。2018Q1，公司销售费用为1.78亿元，同比增长12.66%；管理费用为3.88亿元，同比增长29.97%。
公司销售费用的增长主要原因为业务、销售人员薪酬以及股份支付费用增长；管理费用增长的原因则主要是研发投入加大、研发人员薪酬增加。实际上，近年来公司大部分的管理费用都是用于研发支出。2013至2017年间，研发投入占管理费用比率均保持在73%以上。
