尚德机构一季度营收 毛利 净利“三降”下滑，前景几何？

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根据财报，尚德机构2025年第一季度实现营收4.88亿元，同比下降6.8%。这一降幅虽较2024年同期的7.7%有所收窄，但仍延续了连续13个季度的营收下滑态势。从收入结构来看，高等教育课程账单额的持续下滑是核心原因。尽管公司通过优化课程组合、推出游学等高附加值产品，使得ARPU（用户平均收入）同比增长7.5%，但用户规模的收缩（新注册人数同比下降3.8%）直接冲抵了这一增长动能。

毛利层面，公司当季毛利润为4.15亿元，同比下降6.9%，毛利率维持在85.2%的高位。这一数据表明，尚德机构在成本控制方面取得了一定成效。通过优化教师及导师团队、降低薪酬支出，收入成本同比下降6.3%。运营费用整体与2024年同期持平，其中销售及市场费用仅微降0.4%，管理费用却同比增长5.9%，反映出公司在组织效能提升上仍面临压力。

此外，净利润的下滑更为显著。当季净利润为7518万元，同比下降33%，净利润率从2024年同期的21.5%降至15.4%。这一降幅远超营收和毛利的下滑幅度，主要原因在于：一是高毛利业务（如学历教育）的收缩速度超过成本优化幅度；二是管理费用和研发费用的结构性调整尚未完全抵消收入下滑的影响。

行业周期与企业战略的双重博弈

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