我们认为，宏观经济对机械设备的影响主要体现在三个方面：
1
、首先是大宏观视角下，对推动设备投资起到直观作用的地产、基建等行业影响下的板块，如工程机械、木工机械等，一般表现出较强的库兹涅茨周期属性；
2
、其次是受厂商库存投资驱动影响下的通用设备板块，如机床、刀具、工业机器人、叉车等，一般表现出较强的基钦周期属性；
3
、最后是在全球经济框架下，受全球贸易环境影响的出口设备板块，一般与广义美元周期的关联性较强。
❑
观点总述：
当前工程机械、木工机械板块依然处于行业底部，
23
年业绩回暖的确定性较强，但弹性相对有限，建议持续关注。
当前地产投资情绪依然较冷，居民中长期贷款走低，杠杆意愿较弱，全年新开工面积增长对设备类投资的支撑力度较小。
从宏观层面数据上来看，
2023
年
1
月居民端新增中长期贷款
2572
亿元，同比少增
5858
亿元；
2022
年
12
月底的个人住房贷款余额同比增速仅
1.20%
，达到历史最低增速水平；从拿地和开工数据来看，
23
年
1
月
100
大中城市的新成交土地面积同比下滑
18.6%
，而土地累计新开工面积也自
2021
年以来持续下行，
2022
年全年累计新开工面积同比下滑
39.40%
，且后续月份降幅呈现放大趋势。
相比地产，当前基建投入力度和对实物工作量的刺激更加确定：
首先，地方专项债在
22
年
5~6
月份达到高峰，最高单月超过
14000
亿元发行量，实物工作量预计在
23
年上半年体现；其次，
1
月全国重大项目密集开工，总投资额达到
93819
亿元，同增
93%
。
❑
细分观点：
1
）工程机械主机：
当前工程机械仍处于保有量调整消化阶段，尤其国三设备的平均机龄依然相对年轻，且
2022
年
12
月国四标准全面铺开导致的订单潮已经结束，预计在
2023
年地产和基建开工的作用下，国内销量同比
22
年大抵维持。海外销量预计依然能够维持较高增速。推荐关注三一重工、徐工、中联重科、柳工。
2
）工程机械零部件：
零部件与主机景气度较为接近，但零部件市场格局变化的可能性更大，尤其在主机价格持续走低的背景下，主机厂成本压力大，零部件公司的洗牌效果更强。推荐关注依然存在国产化率提升的细分板块，关注恒立液压、唯万密封、艾迪精密、长龄液压。
3
）轨交设备：
2023
年是十四五规划的第三年，铁路建设有望提速，带来轨交设备投资回暖。且轨交板块央企较多，建议关注央企估值重构
+
业绩边际向上带来的机会。个股方面，推荐时代电气（受益于轨交投资回暖
+IGBT
、逆变器产品放量，业绩确定性较高），建议关注中国中车、交控科技、中国通号。
❑
行情回顾：
该板块代表性行业包括工程机械主机、零部件、木工机械、轨交设备等。
工程机械及零部件板块，
本周工程机械中信指数环比上周
-2.72%
，代表公司中，三一重工股价
+3.38%
，中联重科
+1.93%
，恒立液压
+2.10%
，浙江鼎力
+0.48%
。
木工机械板块，
代表性公司弘亚数控股价
-2.83%
，南兴股份股价
+8.04%
。
轨交设备板块，
轨交设备板块的相关公司包括中国电车、时代电气、交控科技等。中国电车本周股价
+10.00%
，时代电气本周股价
+5.88%
，交控科技本周股价
-0.91%
。
❑
观点总述：
通用制造板块与制造业整体走势趋同，该板块可进一步划分为机器人、机床和刀具、及叉车三大细分板块。
2
月份
PMI
数据显著回升，制造业复苏较乐观。展望全年，在制造业复苏和自主可控的主线下，通用制造将持续受益。继续强烈推荐埃斯顿、海天精工、纽威数控、国盛智科、欧科亿、杭叉集团等优质标的。
2
月份制造业回暖趋势进一步明朗。
历史上，国内机器人、机床等产品的产销量与制造业整体的景气度的波动高度一致。这种短期的波动，对短期的市场情绪和股价影响很大，因此判断我国制造业的景气度趋势尤为重要。
2023
年以来制造业景气度持续提高，
1
月份
PMI
为
50.1%
，
2
月份提升至
52.6%
，较
1
月份提升
2.5pct
，高于枯荣线
2.6pct
。
工业机器人方面
