复习一下股市定价逻辑

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那就是关税

周四chris waller接受采访，一直看的人知道，我十分推崇chris waller，在我看来，他是FED里 除了POWELL以外讲话最重要的一位，倒不是powell讲话更正确，而是因为powell的身份决定他的讲话是决定性的，而Chris wall讲话则是最真实，最学术的，可能最有预见性的，他原本也是2026年新一届美联储主席的热门候选人。采访中chris waller说如果加10%关税，企业应该不能全部消化，可能会有30-50%转嫁给消费者，所以对通胀通常是一次性0.3-0.5的影响，因为是一次性的，所以我们不用采取任何行动。但是如果关税是持续加的，那 对通胀的影响就未必是一次性的了，而如果加25%关税，或者更高的对等关税，那么我们一定可以看到企业无法消化成本，导致利润率下降，同时通胀上升。美联储会怎么应对？我们也不知道会加多少关税，所以我们也不知道该怎么应对，我们现在不敢轻举妄动，我们只能按兵不动，等待硬数据（非农，CPI）出现变动后再行动。

所以可以理解为什么美股跌了吧？因为现在的美股就如同22年的RMB资产，有极大的不确定性。我举个例子，有个四大粮商的朋友说，美国现在粮食出口要签长协，船东全体拒签。原因是美国要制裁中国制造的船舶导致计算税费无比复杂，不但要计算这一班里有多少中国船只，还要计算公司一共有多少中国船只，以及未来还有多少在中国的订单， 且这些政策都有可能说变就变，所以完全没人敢签长协。那么我想理论上，不只是粮食出口，应该是所有出口，甚至不只是出口，大多数商业活动都应该会受朝令夕改的影响。

大家可以回想下21、22年，大家吐槽一张A4毁一个合约，现在美国也差不多了，比如川普最近讲话说要废除chip act，虽然我查询还需要国会批准，但是你是芯片企业，你该怎么办，是按能通过来做决策还是不能通过来做决策？TM压根就没法做长期规划了不是么？

很多人会感慨，为什么CL,PG这类增速那么低的公司能给那么高估值，因为很简单，这类公司无比稳定，即使业务有波动，股息却连续增长5、60年，我完全可以给它未来5、60年甚至永续现金流贴现。但是如果我告诉你只要我想我明天就能禁止你就卖这些产品了呢？这就是22年为什么腾讯暴跌的原因。只不过现在轮到美股了 ……倒不是说CL和PG会被针对，但是举个例子，天知道苹果会有多大影响……如果收对等关税，或者要求苹果回到美国制造之类的。

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