正文
假设全社会药品销售额以5%速度增长、医院销售额不变、新增部分全部流入零售药房的情况下，7年后药品零售行业营收将翻倍，
即行业的市场容量还有2倍空间。
换言之，头部连锁药房营收还有10倍以上空间。
3.集中后对上游话语权加强。
随着药店在某块区域的集中度增强，药店对上游药企的话语权迅速增强，表现为药店在某块区域（比如某个省）更为集中后，从药厂获得的返点可以从营收的2%、3%增加到5%，而药店一年的净利率也仅5%。
也就是随着药店的集中化，
同营收下，连锁药店利润有60%以上的提升空间。
4.集中后对下游话语权加强。
这其实就是指对终端消费者提价。
不同于出售标准品的超市，超市提价的话消费者群体很敏感、客源会迅速流失，但药店每年终端提价1%-2%是没有太大问题的，特别是进入寡头垄断阶段后（因为
实体药店本质卖的是药事服务+简易医事服务
，而不是简单地卖个计生用品这样，这种超市也能卖）。
而药店的利润率为5%，每提价1%，
同规模营收下就能带来20%以上的利润增长。
5.集中后经营效率得以改善。
当连锁药店规模扩大后，内部经营方面可以更好地摊减广告费用、物流费用、财务费用等，同营收下能带来费用/成本的减少，这又能带来一定的利润增长。
3-5项又能给头部连锁药房同营收利润带来2-3倍空间。
这么一算，头部连锁药店的利润有16-30倍空间。
假设这个扩张过程时长为10年左右；
再考虑到扩张包括并购、并购有股权并购、股权并购要摊薄收益，
那么10年周期，预计头部连锁药房每股EPS有8-20倍以上空间。
这在风雨飘摇的药品领域已经是很不错的投资机会了。
6.最后一点，药店的扩张是一个标准化、可复制流程，
扩张流程要么新开店要么并购，新开店的经营和并购店的优化都是标准化的，只要企业掌握了经营密码按着流程来复制就行了。
所以，这是一个可以线性拍（可复制性强）、优秀企业年化增长20%-30%、潜在空间还有20倍左右的行业。
无论是简单按PEG线性来估值还是按现金流折现来估值都逻辑自恰的行业，值得关注。
接下来对1-6逐项展开说明，为什么行业一定会集中，为什么处方一定会外流等等，详细阐述投资逻辑。
此后再对普遍比较担心的负面因素，比如互联网药店、骗保检查、非医保产品销售限制、保健品销售、带量采购品种降价等进行解读，从反面来说明药店的逻辑是否不可动摇。
逻辑详解
接下来对上述1-6条逻辑逐条进行分析。
1.行业集中。
为什么连锁药店行业最后一定会集中成几家巨头共天下？
药店本质上是个微利行业，只有5%-6%的净利率。
在这个利润率下，
企业发展的核心驱动力是经营效率（周转率）。
而工业化复制的连锁药店（大企业）经营效率一定强于个体经营的小企业（小作坊），各项费用成本大企业也能比小作坊有效摊低，占大头的营业成本大企业还能比小作坊有折扣优势，那么在微利经营逻辑下大企业一定能通过价格战、宣传战等各种优势挤垮小作坊，最终完成需求的有效集中。
考虑实际经营环节，相对大型连锁企业，单体药店除了历史因素在本地往往具有“地头蛇”优势和已经占据优势地段以外，以往很多
是通过参与过票
（
作为不合规个人的名义出货方）、不合规低价货源、乱刷医保卡这三个不合规的方式降低成本，获取收入（微利行业）。
但目前营改增、两票制等卡死药品流通渠道，药品进出项监管严格；
各地药监局飞检力度明显增强；
这三大不合规方式均受到挑战，无以为继。
从监管实务来说，对连锁药店的监管也比单体药店监管更为方便、节省成本。
整个行业正在走向正规化，这个过程自然而然也会导致行业整体集中。
