云计算行业之SAAS篇——十年十倍，国内SAAS将迎来黄金时代

资料来源：IDC、招商银行研究院

图4：2020Q1全球IAAS市场结构

资料来源：Canalys、招商银行研究院

SAAS相比IAAS，主要解决的是企业或者个人具体的信息化需求，而这些需求往往千变万化，因此SAAS的具体产品表现形式远比IAAS更为多样。SAAS行业产品可分为通用型、垂直型，其中通用型就包括ERP、CRM、OA、HR等多种；垂直型则根据不同行业进行分类，种类更多。

SAAS厂商一般只能在一两个领域具备竞争优势，占据一定的市场份额。以全球SAAS龙头SalesForce为例，其2018年也仅仅占据了CRM市场19.5%的市场份额，其占所有领域的比例则要低的多。

由于SAAS具备很多不同的领域，所以SAAS行业的市场分散度要远比IAAS更高。

虽然SAAS行业的分散度更高，但由于是直接面向终端客户，个性化强，因此其单位产品的附加值，也即毛利率，远比IAAS行业高。

我们搜集和估算了全球主要IAAS及SAAS厂商相应产品的毛利率，发现SAAS厂商普遍要比IAAS厂商的毛利率要更高。其中国内典型的三家SAAS公司，用友、恒生电子、广联达的产品毛利率都在95%以上，而国外的SAAS龙头SALESFORCE和SAP的产品毛利率在80%左右。IAAS方面，国内的阿里、腾讯IAAS产品据估算分别是30%、15%，而全球领先的IAAS龙头亚马逊云的产品毛利率也仅为25%。

图5：全球主要IAAS及SAAS厂商毛利率对比

资料来源：Wind、招商银行研究院

1-4 国内SAAS行业主要机会集中在TO B领域

SAAS的使用客户可以分为企业和个人两类，可以据此划分为TO B和TO C两个领域。但由于C端应用软件领域有限、赢家通吃、国内公司十分弱小、竞争力提升难度很大等原因，国内SAAS行业主要机会将集中在TO B领域。

1-4-1 C端应用软件领域有限，赢家通吃

C端应用软件指的是软件企业针对个人客户开发，用于解决实际个人工作和生活需求的软件，典型的如微软OFFICE，ADOBE公司的ACROBAT（PDF编辑）、macromedia（FLASH），mathworks公司的MATLAB等。广义来说，PC操作系统软件也可称为C端应用软件。

这类软件和国内常见的消费互联网应用相比，一般具有功能强大、操作多样复杂的特性，用户可以借助软件实现一些复杂的功能，完成复杂的任务。这些软件发展之初往往是单机软件，其核心功能的实现对网络依赖度很低，这些特征和消费互联网应用的区别十分明显。

图6：C端应用软件与消费互联网应用对比

资料来源：招商银行研究院

C端应用软件的种类相比B端企业服务软件，其种类相对较少，主要是因为个人对功能强大、操作复杂类软件需求较少，往往集中在办公、作图、科学计算等少数几个领域，产品标准化程度很高。而企业的分类繁多，需求层出不穷，其对软件的功能要求和个人比是极大的增加，因此B端软件公司有竞争力公司的数量相对C端公司要多得多，C端应用软件的领域有限。

C端领先软件公司还具备赢家通吃的特性，这些公司的边际成本接近于0，用户操作习惯养成后粘性较强，通过长期的经营建立了强大的护城河。因此C端有竞争力的公司种类和数量相对较少，生态相对简单。

1-4-2 国内C端软件公司相比国外十分弱小，竞争力提升难度较大

国内成规模的C端应用软件公司屈指可数，真正具备原创性的产品只有金山WPS OFFICE等寥寥数个。大部分公司只能围绕国外C端软件巨头进行一些修补辅助性的工作，如针对pdf编辑开发相比ADOBE官方更便宜的工具。

从营收角度看，国内C端应用软件公司和国际先进水平的差距则更大。尽管经历了近年的快速增长，金山办公2019年的收入依然只有2.3亿美元，不到微软OFFICE单项收入317.7亿美元的1%，仅为ADOBE公司112.1亿美元的2%。修补辅助类软件的收入则更低，龙头企业万兴科技2019年的营收只有1亿美元。

表1：2019年国内部分领先C端应用软件公司对标海外

资料来源：Wind、招商银行研究院

C端应用软件和国外差距如此之巨大，原因很多， 除了当初国内信息化水平太低，同类企业起步晚之外，还因为C端软件盗版十分容易，国内普通民众收入有限，软件付费意愿极低。

由于C端软件天然具备赢家通吃的特性，国外巨头在一些主要的C端软件领域形成了非常大的护城河，国内的C端SAAS公司想通过提升自身竞争力和国外巨头的竞争的难度非常大。

因此我们本篇报告后续的第2到4部分内容，将集中在对B端SAAS公司的分析，如无特别指明，该部分所述SAAS 专指TO B领域的SAAS。

国内SAAS行业相比国外还处于发展初期

2-1 国内SAAS行业收入相比IAAS显著低于国外

中国的云计算相比国外发展较晚，营收占比也较低，国内营收总体不到全球10%。但是在云计算行业内部，依然存在明显的结构性分化，SAAS的收入占比相比IAAS依然显著较低。

据信通院以及GARTNER的数据显示，我国IAAS行业近年快速发展，营收增长迅速，占全球比例也不断增加，由2017年的9%迅速增长到2019年的13.8%。

相比IAAS，SAAS不仅在国内的营收很小，增速也和全球基本一致，并未因低基数而体现出增速的优势。2017~2019年，我国的SAAS收入占全球的比例一直保持在2.5%左右。

图7：全球以及中国IAAS市场变化

资料来源：Gartner、信通院、招商银行研究院

图8：全球以及中国SAAS市场变化

资料来源：Gartner、信通院、招商银行研究院

从云计算的营收结构，也可以看出国内SAAS行业的发展还处于非常初级的阶段。Gartner和信通院的数据显示，2019年国内IAAS的营收占比达到64%，而SAAS以及PAAS的占比则分别为29%和7%，IAAS的营收占到绝对的大头。

而全球的云计算市场格局则截然相反，2019年全球IAAS的营收占比为23%，而SAAS的占比则达到58%，比IAAS要高出很多。

图9：全球云计算收入结构2019

资料来源：Gartener、信通院、招商银行研究院

图10：中国云计算收入结构2019

资料来源：Gartener、信通院、招商银行研究院

2-2 国内SAAS起步晚主要因为企业信息化程度低、软件企业发展慢以及IAAS服务在初创期滞后较多

国内SAAS行业发展如此初期，有深层次原因，主要是因为国内企业信息化程度低、国产软件行业落后以及云计算基础设施建设较晚。

2-2-1 国内企业信息化程度低，IT支出大幅低于国外

相比美国，中国的企业信息化建设进程滞后明显，据工商局统计，我国小微企业占比超过80%，而这些占比最大的小微企业，其信息化程度非常落后。36氪的数据显示，国内90%的小微企业信息化程度较差。

图11：中国企业类型（截至2020年7月）