正文
2024
年中资境外债发行规模
2,622.2
亿美元，净融资连续三年为负，2024年收窄为
-181.22
亿美元。
2022
年美联储开启加息周期，境外融资成本增加，当年中资境外债发行规模大幅下降。
2024
年美联储转为降息，发行规模回升较多，但同时
2024
年也是到期大年，到期规模是近五年新高。
从发行币种来看
，
中资境外债以美元和人民币为主
，
2024
年中资美元债和点心债分别发行
1224.31
亿美元和
8527.11
亿元人民币，我们着重分析这两个品种。
分行业看
，
美元债方面
，城投、产业和金融发行规模均同比增加，产业和城投同比增长超
100%
。
点心债方面
，各板块供给持续放量。近三年来产业点心债、城投点心债、金融点心债发行规模连续新高，其中产业同比增长超
200%
。受房地产市场下行影响，地产境外债的发行规模萎缩较多。
从
3
年期品种
2024
年以来的平均票面利率为来看，美元计价金融债（
3.56%
）
<
城投债（
6.01%
）
<
产业债（
6.06%
），离岸人民币计价金融债（
2.82%
）
<
城投债（
5.37%
）
<
产业债（
5.75%
）。分币种看，城投和金融债的美元融资成本普遍高于人民币。
趋势上看，美联储降息未明显带动境外美元融资成本下降，离岸人民币的融资成本也仍然高企。
城投美元债发行成本方面
，
2024
年以来，城投美元债整体平均发行利率为
6.35%
。河北、云南、新疆、广西的发行成本最高，超过
7%
；江苏、湖南、湖北、浙江的较低，但相比境内的融资成本仍然偏高。
山
东
、浙江和江苏是今年来城投境外债的发行主力，层级主要为地市级和区县级平台。
分地区看，截至
4
月
17
日，山东发行规模超过
200
亿元，浙江和江苏发行规模在
100
亿元以上，其中山东和江苏的点心债发行规模占全国比重接近
70%
。分行政层级看，地市级和区县级平台发行超
300
亿元。
今年城投境外净融资规模开始边际下降
。
去年城投境外债到期节奏集中在下半年，而监管政策趋严可能影响了部分城投潜在的境外债新增发行计划，
2024
年
12
月城投境外债净流出
50.7
亿元，今年
1~3
月的月度净融资较去年同期分别下滑
54%
、
93%
和
65%
。
分地区看城投美元债
，
2024
年全国城投美元债整体净流出，各地净融资普遍为负。江苏净流出
18.5
亿美元。今年截至
4
月
17
日，浙江城投美元债的净流出最多，已达
15.6
亿美元。
城投点心债方面
，
净融资规模相对美元债更多，去年山东净融资近
300
亿元，福建、广东、湖北、江苏净融资也超过
100
亿元。今年截至
4
月
17
