正文
30
年、
50
年、
70
年，你会作何选择？
30
年之前，大概就是八十年代末，九十年代初。我相信答案非常简单：除了买房子，还是买房子，没有任何其它更优的选择。
50
年之前是什么时候，大概
60
年代，你也没有什么好选择的，就是在体制内好好工作。
当你确定了你的坐标位置的时候，你能做空间是非常小的，你所谓的投资业绩或者成果，很大程度上只是取决于一个大环境，大趋势。如果你在缅甸你不会有投资的业绩，如果你在中国建国后的
30
年，你也不可能有投资的业绩，因为我们基本上都是在折腾。而现在往前看
30
年，你唯一应该做，或者能做的就是买房子，绝不是买股票，你的选择范围非常狭窄。你的业绩，你的财富，取决于你在哪里。很多时候，选择比努力重要得多。
过去三十年，任何一个售楼小姐给你的投资建议，其价值都超过最优秀的基金经理给你的投资建议。
现在我们回到我演讲的第二个关键的问题：中国经济在哪里？
我们是做投资的，你在哪里，取决于中国在哪里？中国在哪里，取决于中国的经济在哪里？
很多人会想当然回答：我们当然在中国。过去
30
年，我们取得了年均
9.7%
的经济增长奇迹，我们现在已经是世界第二大经济体。
问题在于：这个奇迹，可以持续吗？
对于做投资的人而言，过去怎样，既重要，也不重要。就像前面那张世界股市今年的涨跌幅，
A
股熊冠全球。这个不重要。重要的是，熊冠全球是怎么发生的？是偶然，还是必然？
研究必须采信一些数据，问题在于采信哪些？
我们的
CPI
可信吗？我们最新的
CPI
只有
1.2
，而我们的房子涨成这个样子。我们的
CPI
里最大成分竟然是食品，没有房价，我们只有房屋租金，且占比只有十三个点。美国
CPI
里超过三分之一是房价。
CPI
到现在，我的理解只是一个安民指数，不是一个有参考价值的指数。
GDP
可信吗？我一直做能源行业研究。“十五”期间国内
GDP
平均增速
9.8%
，用电量增速为
13%
，这是匹配的；“十一五”期间
GDP
平均增速是
11.2%
，用电量增速为
11.1%
，这也匹配。十二五呢？年均
GDP
增长
7.8%
，五年间的用电增速分别为
11.7%
、
5.6%
、
7.6
、
3.8%
和
0.5%
，年平均增速为
5.7%
，比“十一五”期间年均
11%
的增速相比放缓了近五成。我们十亿美金体量的一个巨大经济体，
GDP2015
年增长了
6.9%
，却只用了
0.5%
的电，谁信？都去做无烟工业了？东莞去了？澳门赌博去了？所以这些数据无法匹配，有些东西你无法阐释的。想知道真相，你必须有你自己可采信的逻辑和数据体系。
过去一百多年来，我们一直在各种折腾，过去
30
年是唯一不折腾的
30
年，我们开始正儿八经发展经济了，年均
GDP
增长
9.7%
就是我们的奇迹。
怎么产生的？刚才夏斌老师也阐释了不少。我们的经济过去是靠什么增长出来的？分析了这些依赖因素，我们才能知道中国的经济奇迹是偶然的还是必然的，这才是有意义的。就如同我们要验证说明今年依赖
A
股熊冠全球，是偶然的还是必然的？
30
年在人类的历史长河中眨眼而已，非常短，我们绝不能说我们创造了
30
年的奇迹，未来还可以那么幸运。我们用奇迹概括这段历史，本身就表明了我们对这个事情的认识态度：什么是奇迹？做投资的人都知道，当我们以一周或者一个月来看待投资收益的时候，我们一定相信的是幸运和奇迹。当我们以季度或者半年为周期来看待投资收益的时候，我们相信的是天赋与勤奋，只有以年为周期来计算收益率的的时候，相信的才是自然规律，也就是春种秋收，只有自然规律才会轮回。
奇迹不会。
我在大学里学了十年的经济学，解释一个经济体增长的因素很多，在资源禀赋既定的情况下，制度、资本、人口、技术进步，这些事推动一个国家的经济发展和进步的核心要素。
我们靠的是什么？我的理解，并没有中国所谓的特色，
