为什么股市大跌之后很便宜，我们却不敢买入？

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在证券市场呆了十多年，有个问题一直没有想明白， 为什么股市大跌之后，我们的大脑明明知道股票非常便宜，但是我们就是迟迟不能出手买入呢？

我进入证券市场后，经历了两轮大牛市到大熊市。所有人都知道，在股市要赚大钱，一定要低买高卖，也就是说，要在大熊市里大量买入，在大牛市大量卖出。可是事实上正好相反，投资者往往是高买低卖，在大牛市大量买入，在大熊市里大量卖出。业余投资者如此，专业投资者也是如此。

这种现象只有一个解释，大跌之后非常恐惧，不敢买入，这是人类的本能反应。要成为战胜市场的投资大师，你必须首先战胜自己。

第一，事实：大跌更便宜却没人买。

大跌之后股票变得便宜多了，业余和专业投资者都不敢大量买入，甚至卖出减仓。巴菲特早在1979年就发现了这个现象：

“ 1972年道琼斯指数每股收益为67.11美元，按照其时每股账面价值计算净资产收益率为11%，当年道琼斯指数年底收盘于1020点，养老金经理人纷纷争抢着快速买入股票 。……养老金这两年争先恐后大量买入股票投资，导致养老金总资产中股票投资占的比例从61%上升到74%，这创下了历史最高纪录，这和道琼斯指数创出历史新高几乎完全同步。 投资经理人在买入股票时支付的价格越高，他们对股票的感觉越好。 ”

“ 1978年，由于道琼斯指数大多数时候都处于账面价值之下，所以股票的估值水平远远要比以前合理得多。然而，1978年养老金投资于股票的净资金比例仅占9%，创下了历史新低。 ”

兹威格在《Your Money & Your Brain》书中发现同样的现象再次重演：

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