中信建投：中美贸易谈判开启，改善工业金属情绪

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（2）铜：价格高位震荡，保障资源股盈利。 国内最新精炼铜社会库存12.85万吨，较上周下降0.11万吨，节假日因素削弱周度表需，实际需求在电网需求发力、空调5-7月排产同比高增10%、14%、14%背景下，保持强劲势头。特朗普宣布对美国铜进口232调查，尽管由此引发的精炼铜抢运接近尾声，但COMEX-LME铜价差影响着美国废铜的流出。美国废铜年出口量约75-95万吨，是全球400万吨废铜供应的重要组成部分，压低了全球的铜元素供应。一面是强表需及废铜供应偏紧，一面是关税威胁消费的担忧，铜价在7.5w上方震荡，这一价格略高于2024年铜均价，有利的保障了铜资源股盈利。

（3）铝：高利润、弱预期，压制价格。 国内最新原铝社会库存63.6万吨，较上周回升2.2万吨，节后库存季节性累库，资金进入做空铝利润意图明显，铝价直逼19500关口。铝市场目前的困局在于，光伏抢装5.31透支需求难以证伪，其次氧化铝价格持续下跌，自备电和网电的单吨含税利润分别在3000、4500利润偏高，导致空头力量占优。预计这种状态会维持到6月底，届时市场担忧的消费转弱预期兑现，可试为探明底部，弱供给、低库存有望重新驱动价格回升。

1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025年和2026年全球GDP增速为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。

2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。

3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。

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