正文
行业逻辑同上。亨通光电光纤预制棒工艺从套管法切换到全合成法，摆脱上游套管的瓶颈限制，并且采用环保成本更低的新型原材料，可望获得低于行业水平的光纤预制棒。亨通全合成光棒工艺已基本成熟，估计2017年光棒总产量1700吨以上，预计2018年产量2400吨以上，未来产能扩张激进，在中国甚至全球的排名有望更上一层楼。预计亨通光电2018-2019年业绩增长43%/26%，对应2018年3月16日股价PE
为15/12倍。
光迅科技（
002281
）
:
2018年三大运营商城域网建设加速，将带动高速率、长距离电信级光模块、子系统需求景气度提升，成为光迅科技2018年业绩增长的核心驱动力。2019年下半年开始，5G需求启动，无线接入光模块将出现量价齐升的行业景象（5G基站更密集，单基站承载流量更大，带动光模块需求数量和速率等级更高）。我们预计，不同于4G的脉冲式建设，5G建设将是渐进的过程，带动光模块的需求呈现良好的成长性。
更为重要的是，光迅科技10G DFB和10G EML光芯片均在2017年之后陆续量产，错过了4G需求高峰，而25G DFB和25G EML光芯片有望在2018年下半年和2019年陆续量产，完美卡位5G需求放量，潜力十足。预计光迅科技2018-2019年净利润增长26%/53%，对应2018年3月16日股价PE为40/26倍。
5G与主设备商
中兴通讯（000063）：
5G频谱将走向高频化，导致单基站覆盖范围缩小，基站密度增加。我们预计，5G全覆盖阶段需要新建基站数量约为4G宏基站的1.5-2倍。5G时代，中兴通讯面临前所未有的发展机遇。
5G研发看中国，而且5G标准将会全球统一，不会再现技术路线选择问题，截至目前中兴的5G研发效率表现优异，在2017年9月发布的第二阶段测试中，中兴表现紧追华为。2018年的第三阶段测试，中兴有望继续表现优异。领先的技术优势，辅之以逐步改善的市场营销和内部管理，以及仍旧具有全球竞争力的工程师红利，5G时代中兴有望交出令投资者满意的成绩单。预计中兴通讯2018-2019年净利润增长13%/29%，
对应2018年3月16日股价PE为25/19倍。
北斗
海格通信（002465）:
因受军改、五年规划前两年传统淡季的影响，海格通信2016-2017年业绩承受较大压力。而2018年将是海格通信的反转之年。过去2个月，海格通信连续签署系列军工重大合同近7.8亿，充分印证了军工行业整体回暖的逻辑。
2018年也将是北斗三号建设的高峰期，2018年1月交通运输部会同中央军委装备发展部发布交运行业《专
项规划》，标志着北斗三号从卫星组网向应用推广演进。我们判断，北斗高精度导航是实现自动驾驶的前提条件；一旦高精度导航模块逐步规模配置，会带来百亿元的市场空间，足以推动北斗高精度产业链全面进入高速发展阶段。预计海格通信2018-2019年净利润增长45%/34%，对应2018年3月16日股价PE为31/23倍。
国企改革
中国联通（600050）:
2018年将是联通混改逐步见成效的一年。目前混改正面影响包括：①内部改革“瘦身健体”；②外部合作腾讯、阿里，发力云计算；③资本开支加强4G建设，弥补短板。
我们认为，内部改革“瘦身健体”是联通混改之本；外部合作腾讯、阿里，则可以培育联通的经营特色，进而形成差异化竞争态势；而加强4G建设，则是当前的务实之选。由联通混改带动的“三管齐下”，将拉动联通业绩逐渐向好。预计中国联通2018-2019年净利润增长241%/69%，对应2018年3月16日股价PE为41/25倍。
一、行业观点
1.
1、
联通上调资本开支，提速降费推动网络建设
中国联通3月15日晚间发布2017年财报。中国联通全年实现主营业务收入2490亿元，同比增长4.6%；利润总额达到23.8亿元，归属于母公司净利润为4.3亿元，同比增长176%。
在业绩沟通会上，中国联通董事长王晓初表示，2018年中国联通将继续坚持以效益为核心建设网络，2018年支出预计不超过500亿元，同比增长18.8%。据透露，全年资本开支的约37%将用于移动业务（约合185亿元）；固网投入将占到20%左右（约合100亿元）；其余部分将用于IT等领域。
2017年，中国联通全年资本开支421亿元，主要聚焦重点区域和4G、宽带业务。新增4G基站11万个，4G基站总数达到85万个；2017年底固网宽带端口达到2 亿个，FTTX端口占比达到98.8%，FTTH端口渗透率达到79.2%。
我们注意到2017年中国联通的网络利用率明显提升，4G 无线资源利用率从15%提升至57%，网络资源使用效益显著提升。
这背后是在国家“提速降费”大方向指引下，各大运营商流量经营模式竞争日趋激烈的结果。以腾讯大王卡为代表的新型流量套餐产品大大降低了用户流量成本，从而刺激了用户流量消费，直接导致网络利用率的提升。
中国联通总经理陆益民表示，2018年，中国联通将继续坚持以效益为核心，将重点持续聚焦在重点城市、重点地区，通过大数据实现精准扩容，宽带服务逐步实现千兆接入。积极采用新技术提升网络智能化水平，加大创新投资力度。
面对联通的无限流量套餐等提速降费产品，中国移动和中国电信也必须采取应对措施，跟进提供类似产品。从而形成竞争性提速降费的格局，预计三大运营商的基础网络资源利用率都会迎来新一轮较快上升。
随着网络利用率的提升，运营商必然要加强网络建设，扩容网络容量。
考虑到成本因素，我们预计基站侧扩容更多将会采取现有基站扩容的方式，包括扩充载频、引入Massive-MIMO天线技术等方式。同时，无线接入网的流量压力将会向上传导至城域传输网，推动城域传输网继续扩容。因此，我们对于后续运营商资本开支的实际投资情况持较为乐观的态度。
二、行业动态
监管
工信部研究筹建全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会
近期，工业和信息化部信息化和软件服务业司就筹建全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会事宜开展专题研究。目前，国际标准化组织（ISO）、国际电信联盟（ITU）、万维网联盟（W3C）等国际标准化机构纷纷启动区块链标准化工作。ISO成立了专注于区块链领域的技术委员会TC
307（区块链与分布式记账技术技术委员会），开展基础、身份认证、智能合约等重点方向的标准化工作。我国以参与国（P成员）身份参加相关标准化活动，取得了积极进展。（来源：C114中国通信网）
设备商
中兴通讯入围中国移动2018年PC服务器集采
近日，中国移动2018年PC服务器集中采购项目结果公示，中兴通讯中标6个标段，总体份额超过25%。本次集采涉及8个标段标段，13个应用模型。中兴通讯高份额中标标段2、标段3、标段4、标段5、标段7，值得一提的是，标段2为下一代5G网络资源池硬件平台，无论是对功能、性能还是稳定性，都提出了更高要求、更高测试指标。中兴通讯以70%份额入围，表明了中兴通讯服务器的高品质和对NFV的良好支撑；是对中兴通讯服务器产品在性能测试、功能测试、稳定性测试、功耗测试中卓越表现的肯定。（来源：C114中国通信网）
