新三板做市商扩容，私募机构如何担此重任呢？

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另一方面，私募机构具备“生钱”能力，尤其是大型私募机构，具有强大的自有资金储备和募资能力。尽管目前监管机构要求私募做市必须使用自有资金，不允许使用受托管理的客户资金。但笔者认为，这是在试点阶段降低风险的限制性措施。随着新三板 市场需求 量不断增大，监管制度的逐步完善，未来做市基金、做市商注册制将逐一面世。

分工明确化，市场投研两手抓

投研力量不足一直是新三板市场的心腹大患，据choice统计，今年上半年仅有640篇关于新三板市场的研报，这些研报很多是关于同一家公司的，而市场目前已有9000余家挂牌企业，受研报关注的仅有7%左右。

券商很委屈，一面要做市，一面要辅导企业挂牌，哪有精力去搞投研工作！而且，新三板投研盈利模式尚不明确，投资者以私募机构为主，无法形成A股市场的分仓佣金交易模式，卖方研究付费的模式也未成气候，投研只会入不敷出。但没有深度的市场研究和分析，如何有效进行做市交易？当前做市商屡遭亏损，与缺少专业的投研指导脱不了干系。这也是即将进入做市交易的私募机构不得不重视的问题。

笔者认为，引入私募做市，以及未来逐步引入公募、险资等机构的做市，无疑减轻了券商的业务压力。这样一来，券商凭借已有的信息优势和平台优势，可以将一部分工作重心和人才转向投研市场，并针对新三板市场的细分领域进一步细化投研方向。私募及未来其他做市机构可以依据券商提供的研报，设计不同做市交易的战术，并逐步分化出不同领域的专业做市商，使整个市场朝着良性方向发展。

总结：

随着做市扩容工作的开展，近日新三板做市指数平稳上升，可见市场对此抱有良好预期。不过，别高兴的太早！此次监管部门最终仅会选出不超过10家私募机构，且仅能使用自有资金做市，假设每家机构拿出5亿的资金来做市，总体增量仅为50亿，远远无法满足不断扩张的新三板市场。

另外，拿出来的5亿做市资金能挣多少钱呢？券商算是资本市场的老油子，在经验和实力上可谓私募的老前辈，但也没在做市交易中赚到多少好处，反倒是接连套牢、屡遭亏损。笔者不禁地为私募机构捏把汗。

做市之路任重而道远！笔者相信，在私募做市试水阶段必然会遭遇各种各样的难题，但伴随着公募入市、大宗交易制度、分层机制等制度的逐步完善，新三板市场必将回归于价值投资，彼时，我们都是新三板的赢家！

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本文由作者刘烜宏 （微信号：lxh804155400）授权创业邦发布，转载请注明作者信息及来源，违者必究。

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