保护主义与美元走强，新兴市场大考！

经济学人集团 · 公众号 · 国际 · 2017-02-13 17:27

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美国的贸易政策正转向经济民族主义，这令人担忧。 新兴市场各不相同的地理位置和贸易模式差异意味着所受影响各不相同，但它们都将接受全新标准的检验，产生一批新的赢家和输家。 供应美国消费者曾经是致富的门票，如今却可能成为脆弱的源头： 例如墨西哥已经成了美国保护主义的攻击目标。在世界经济复苏的背景下，新加坡、韩国和台湾实现了强劲的制造业生产和出口。但如果爆发贸易战，这些出口型经济体的前景将难以令人乐观。

相比之下，当富裕国家和发展中国家之间形成新的制造业全球供应链时，印度错失了机会。 但随着反贸易情绪的威胁不断增长，作为一个拥有12.5亿人口的经济体，印度由国内需求驱动的经济有很多值得青睐之处。 同样，国内经济规模可观、与美国贸易关系薄弱的巴西也展现出潜力。

其次，随着美联储预期今年持续加息， 廉价信贷的大潮已经开始退却，哪个新兴经济体在“裸泳”也将一目了然。 未来，资本配置将变得更加严格。美元的价值仍将具有重要意义，同时，经济政策的影响和贸易脆弱性之间并不是简单明确的因果关联。例如，依靠热钱和大量外汇债务来填补巨额贸易赤字的土耳其正在以商业模式的潜在优势抵消宏观经济的疲软。

在全球信贷周期的波动中，仍有一些较大型的新兴市场维持着相当稳定的生产率增长。 欢迎订阅商论App，浏览 《胜者为王，败者为寇》 及本月其他编辑精选文章 （一键切换，双语阅读）