称霸羽绒服市场20年，波司登如何从冬季走向四季？

在这个寒冷的冬天，波司登（03998.HK）披露的中报，给这家主营羽绒服的老牌公司再次注入了一剂强心针。

29.6亿元的营收和1.75亿元的净利润，均同比呈现两位数的增长势头。

斑马消费建哥一直搞不太懂，一家企业只生产羽绒服，是如何在服装市场混下去的。毕竟，羽绒服的季节性、区域性太强。

通过梳理最近几年公司的财务数据，才发现2013年之前的连续几年，波司登竟然如此赚钱。

2010年公司营收57亿，净利润超过10亿元。此后两年，营收和净利均双双大幅增长，2012年，营收达到83.8亿，净利润更是超过了14亿。

凡是，物极必反。

正是在这几年间，国内的服装企业，借助资本的力量，在全国范围内大肆扩张开店，将公司的规模迅速做大。2012年中期，波司登的网点数量曾达到1.2万个。

这种粗放的扩张方式，带来的巨量库存，也给服装行业整体的灾难埋下了伏笔。那几年，波司登的库存就长期维持在16亿元以上。

短期内的业绩增长，掩盖了高库存可能存在的隐患。到2013年，波司登开始尝到了扩张带来的压力。