【中泰钢铁新材料|业绩点评】宝钢股份-巨无霸业绩可期

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二季度环比下滑： 公司二季度单季实现归母净利23.83亿元，环比一季度下降37.05%，折合EPS为0.11元，环比下降35.29%。根据我们测算，今年上半年，行业单季度热轧板吨钢毛利分别为416元/吨和273元/吨，冷轧板吨钢毛利分别为403元/吨和-95元/吨，中厚板吨钢毛利分别为81元/吨和130元/吨，热轧和冷轧盈利环比下滑明显，中厚板盈利稳中有增。虽然原宝钢本部产品以高附加值板材为主，但武钢更多集中在普通规格钢铁产品，因此宝武合并后产品盈利在二季度出现明显回落；

降本增效提升业绩： 公司持续深化推进成本变革，2017年计划定比2015年成本削减60亿以上，上半年已削减成本38.2亿元，完成年度目标的63.7%；同时上半年正式员工劳动效率提升6.1%，已完成全年提升6%以上的目标。此外，作为行业龙头，宝钢致力于全面掌握钢铁制造核心技术，今年上半年新试独有产品占比69.7%，超额完成全年65%目标；独有和领先产品销量775.2万吨，同比增长12.87%；

湛江项目实现全面盈利： 湛江项目于2016年11月全面投入运行，今年3月厚板机组实现月达产，6月冷轧连退机组进入冷负荷试车，7月1#电工钢机组热，负荷试车成功。目前湛江钢铁已经全面盈利，上半年汽车用钢产量超过80万吨，实现净利润13.5亿元，汽车板用户钢种认证进展顺利。湛江项目产品结构定位中高端，对应华南、辐射东南亚市场，具有明显的销售和运输优势，在产品附加值及生产成本上均处于行业领先地位；

宝武协同仍待加强： 今年2月，宝钢正式吸收合并武钢股份，并自3月起将武钢纳入公司合并报表范围。强强联合后双方有望实现对战略、研发、生产层面的全面整合，并发挥最大协同效应。2017年双方计划实现宝武协同效益10亿元以上，而上半年累计实现协同效益3.28亿元，仅完成目标的32.8%，下半年仍需加强协同效益，继续从原料采购、研发及营销等方面充分挖掘，提高产品议价能力及公司在汽车板、取向硅钢等细分产品领域的话语权；

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