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从原则上看，沪指今日再次冲击3400点无果且收盘失守多条支撑均线，短期市场情绪或趋于谨慎，从一般情况看，中小创各自至少有一次冲击前期高点，构筑反弹波段最高点的机会，上证指数所依赖的银行指数跌破MA20，需警惕上证出现破位走势。
【宏观*点评报告】谢亚轩/刘亚欣/周岳/张一平/闫玲/林澍：【招商宏观】美债务上限的暂缓、未来发展及影响—全球资产价格双周报(8.28-9.8)
核心观点：
9月8日，特朗普提出的飓风救灾计划和提高政府债务上限的“捆绑”法案正式获得通过，国会同意将债务上限问题延期3个月至12月8日，暂时化解了临近最后期限带来的风险。飓风对美国经济的影响短空长多，并对美联储加息预期有所拖累，由于德克萨斯州炼油厂的关门，Brent原油与WTI原油的价差扩大。
近年来，联邦政府和国会都要就提高债务上限协议和预算草案中的税改与政府支出条款一起谈判，债务上限成了政治上博弈的工具，总体而言，债务上调上限几乎是一个必然的结局，真正的风险在于过程中美国国债违约、政府关门、财政悬崖等负面情况的出现对市场的影响。
从历史情况看，债务上限风波带来的违约风险会抬升美国短期国债利率，债务上限风波对风险偏好的负面影响会对股市造成明显冲击。美元指数并未明显因债务上限的负面消息走弱，也未在此问题解决后显著走强，黄金价格也未明显改变其价格趋势，但日元在问题发酵期有所走强。
【家电*点评报告】纪敏/吴昊/隋思誉：格力电器000651 -新冷年轻装上阵,盈利确定性标杆
投资思考：盈利确定性标杆。7月以来原材料价格的迅猛上涨将客观检验下半年家电企业的市场扩张能力与资产成色。格力年初以来并未上调出厂价,收入快速增长且盈利能力仍保持稳定并未下滑。渠道库存低位,公司新冷年轻装上阵; Q3空调需求端以及厂商出货节奏依然可期。公司“左手价格,右手份额”游刃有余; 就盈利确定性而言,格力依然可以傲视同侪。(预计)2017年10.7xPE和6.5%股息率提供安全边际。维持“强烈推荐-A”评级。
终端需求强劲,新冷年轻装上阵。2017年1-8月空调终端需求强劲（预计安装卡同比+30%）渠道库存持续下行,处于历史同期相对底部。即使考虑基数开始走高,渠道跟踪预计Q3厂商出货仍有望保持20%以上增长,预计全年营收或达1500亿(2017H1-700亿)。A股市场一度纠结存货水平上升（半年报存货135亿较年初增加43亿,其中产成品库存76.4亿较年初增加27.5亿）与旺销相悖,可以认为是公司应对原材料价格上涨预期和Q3新冷年开盘的季节性因素以及收入确认的稳健性考虑。
成本应对能力傲视同侪。常态而言,家电企业可以通过产品升级均价提升来部分转移成本压力;但由于产品售价政策的时滞性,原材料价格的过快上涨一般会对企业短期盈利构成考验。2017H1,美的毛利率-3.99pct,美菱电器-3.0pct,海信科龙-4.95pct惠而浦-12.6pct。格力2017中报毛利率-3.7pct但净利率+0.6pct;其他流动负债同比环比均基本持平（600亿量级）....大致可以解读为“积极应对经营环境的变化,返利兑现且历史积淀未受影响”。考虑到年初以来原材料涨幅巨大（9月LME铜现价同比+47%螺纹钢价格指数同比+60%）且格力并未上调出厂价; 因此预计2017全年14%（假设与去年持平）的净利率水平或将是未来1-2年公司真实盈利能力的底部。
透过地产周期的迷雾。1,据Wind,过往十年,在地产销量(商品房-住宅)下行周期以及地产下行之前的三个月,家电板块整体取得相对收益的概率是66%。2,模拟测算,地产销售-10%对应空调需求-2.8%。基于格力的库存策略与当前的库存水平,预计公司有能力在未来一年领先行业内销增速5-10pct。
风险提示：原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期
【造纸、轻工*点评报告】濮冬燕/李宏鹏/郑恺：哈尔斯（002615）—实施多品牌多渠道战略提升国内市场市占率
从高品质代工到自有品牌崛起。公司通过为全球优秀同行膳魔师等品牌OEM/ODM不断积累技术，目前产品质量已远优于国内同业。近期子公司哈尔斯数字获得知名乒乓球运动员马龙先生授权在全球范围内的“SIGG”品牌及产品上使用其形象，公司通过世界专业运动选手（兼具时尚和专业）来推动公司品牌营销，努力把哈尔斯打造成中国、世界级的品牌。
实施多品牌多渠道战略。公司品牌及渠道进行了进一步梳理，HAERS推进渠道下沉工作，大力发展三四五线城市经销商，进一步巩固商超渠道优势。SIGG智能水具拓展线下优质KA、跨界、潮品渠道，开设京东官方专营店铺，与国内知名IP合作；SIGG经典水杯系列展开国内渠道建设，签约并陆续进驻五星电器连锁渠道，签约锐动体育等专业渠道；NONOO品牌进驻LP生活馆、伊藤洋华堂、生活佳等高端商场以及1983、朴坊，精品文创连锁和中域电信、极客范儿等数码潮品连锁等渠道。
增发项目加强公司制造能力。公司临安基地已竣工投产，将在超薄、超轻、无铅、无缝的新工艺和新装备应用方面进行技术升级，将形成800万只高端杯、300万只智能杯和1200万只塑料杯产能，将进一步加强公司制造能力。
维持“强烈推荐-A”。公司经过20年的技术积累产品品质已达到较高水平，未来将通过多品牌多渠道战略开拓国内市场提升市占率。公司通过收购百年品牌SIGG获得一流产品品质和时尚外观设计能力打开高端市场，同时通过世界专业运动选手马龙授权（兼具时尚和专业）来推动品牌营销，努力把哈尔斯打造成中国、世界级的品牌。预计公司17年-19年的EPS分别为0.40、0.51、0.64元，对应17年PE、PB分别为25、4.5，维持“强烈推荐-A”；
