济南杀出超级IPO：年入12.8亿，全球第二

主要观点总结

本文介绍了山东济南的超级隐形冠军企业天岳先进，该公司向香港交易所发起IPO冲刺。天岳先进是全球第二大碳化硅衬底制造商，其主要产品碳化硅衬底在新能源汽车、充电基础设施、5G等领域有广泛应用。文章还分析了碳化硅衬底行业的发展趋势和竞争格局，并指出了天岳先进的差异化优势。

关键观点总结

关键观点1: 天岳先进简介及核心产品

天岳先进是一家生产碳化硅衬底的公司，是全球第二大碳化硅衬底制造商，市场份额为14.8%。其核心产品碳化硅衬底被用于生产功率半导体器件和射频器件，就像房子的地基一样重要。

关键观点2: 碳化硅衬底行业的发展趋势

碳化硅衬底行业正处于爆发增长阶段，新能源汽车、充电基础设施、5G等领域的需求显著增长。全球市场规模预计将从2019年的26亿元增长至2030年的664亿元。

关键观点3: 天岳先进的竞争优势

天岳先进在大尺寸碳化硅衬底的量产能力上表现突出，与主要竞争者相比具有差异化优势。公司的收入呈现增长态势，已经扭亏为盈。

关键观点4: 天岳先进的IPO目的

天岳先进此次IPO的目的之一是出海，接触更广泛的国际资本。文章还介绍了铅笔道的媒体VIP会员服务和其他联系方式。

正文

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2023年，公司具备了8英寸碳化硅衬底量产能力，并于2024年推出了业内首款12英寸碳化硅衬底。

和很多二次上市的企业一样，天岳先进此次IPO，目的之一就是出海——在港交所上市，能让它接触到更广泛的国际资本。

天岳先进所在的行业是：碳化硅衬底。

2019-2021年，行业处于技术积累和市场培育阶段；2022-2023年，新能源汽车、5G 通讯等行业快速发展，碳化硅衬底的需求显著增长；2024年至今，行业处于爆发增长阶段，碳化硅衬底在新能源汽车、充电基础设施、5G 基站、工业和能源等领域开展应用。

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目前来看，这是个小而美的赛道。根据弗若斯特沙利文的报告，全球碳化硅衬底市场规模从2019年的26亿元增长至2023年的74亿元，复合年增长率为29.4%。预计到2030年，市场规模将增长至人民币664亿元，复合年增长率为39.0%。

而在国内，据相关数据，2023年碳化硅衬底材料销售收入36.5亿元。中国是碳化硅衬底的生产大国，2023年，产能已经占全球的42%，预计2026年达50%。

在竞争上，该赛道已经形成头部。2023年，前五大参与者合计占市场份额的 68.3%。

其中，美国公司Cree（现 Wolfspeed）排名第一，市场份额为31.7%；山东天岳排名第二，市场份额为 14.8%；其他玩家还有北京天科合达等。相比之下，山东天岳的差异化在大尺寸碳化硅衬底上，量产能力较突出。

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