简评疫苗对全球和中国经济的影响

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从数据上来看，美国零售商的库存下降幅度尤其大，批发商的库存次之，制造商的库存下降幅度相对小一些。近期已经有了一些零售商通过进口来补库存的现象，但制造商没有出现这样的现象。按照正常逻辑，如果不考虑疫苗的影响，制造商还需要再经历一轮被动去库存，才能开启主动补库存，开启主动补库存的时间点需要到拜登上台并防疫成功后，这个时间点我们预计在明年4、5月份。

但是疫苗研发成功后，会带来四个直接影响： （1）主动补库存的时间点提前。 如果疫苗后续进展顺利，主动补库存的时间点可能会提前到明年一季度； （2）开启全球市场、尤其是发达市场的共振补库存。 拜登的外交政策是修复与西欧国家的关系，因此疫苗大概率会提供给西欧的盟友，全球发达市场将会迎来一轮集体的补库存；

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