投资的快与慢（下）：数据和数据科学家在金融业有什么用？

汉克 ：我们的投资流程是基于价值因子和多样化因子。当人们听到“价值因子”时，他们通常想到的是市净率。这可能是最为人所知的价值因子。很多学者发现，价值因子效应是存在的，而且会长期存在。

当然，它也会产生回撤，科技泡沫就是其中之一，当时价值因子起到的作用微乎其微，但在科技泡沫破裂后，价值因子又强势回归。我们已经扩大了对价值因子的定义。我们也使用现金流和收益相关因子，以及一个与股东净现金分配有关的因子。

我们还使用了一个多样化因子。我们的目标是使投资组合在公司规模和行业方面比市场加权指数更加多样化。

汉克 ：未必。由于规模效应，股票方面的多样化实际上增加了波动性。你所投资的公司比市场加权指数的成份公司规模更小，但小公司比大公司风险更高。

所以，如果更多地向较小的股票倾斜，那么风险实际上提高了，但回报也提高了。在行业方面，情况则大为不同。如果在行业方面比市场加权指数更加多样化，那么既能降低风险，又能提高回报。

汉克 ：是的，没错。那是高频交易基金拥有的一个好处，因为他们的因子具有很短的回报期限。他们只需要进行短时间的现场演示，就能证明模型有效，而使用低频交易模型的人，需要更长的时间来评估那些因子。

汉克：一大好处是你可以用这些长期因子，更好地管理资产。它更加稳健，即使流动性减少，交易成本提高，也不会大幅伤害基金的表现，因为周转率很低。而对于高周转率的短期策略来说，交易成本和流动性显然至关重要，哪怕市场的流动性环境略有改变，也会在很大程度上破坏这些策略的表现。

另一个好处是依靠低频因子，你也可以从事小盘股交易。虽然小盘股的交易成本更高，但由于你的周转率很低，因此你可以更多地向小盘股倾斜。与大盘股相比，小盘股常常会带来更多的回报机会，可能是因为小盘股的定价有效性比大盘股更低。