正文
风险提示：
个股业绩波动风险，行业竞争加剧风险，政策落地不及预期风险，市场流动性分化风险，外部环境不确定性等。
（分析师 朱洁羽、易申申、余慧勇）
PC创新驱动持续成长
汽车电子镁合金业务进入量产阶段
投资要点
事件：
5月19日，华为发布两款鸿蒙电脑，包括首款鸿蒙折叠电脑华为 MateBook Fold非凡大师与华为 MateBook Pro。其中MateBook Fold非凡大师既是华为首款鸿蒙折叠电脑，也是18英寸全球最大折叠屏电脑。
PC回暖叠加车载放量驱动营收稳步增长
公司24年实现营收39.45亿元，yoy+21.11%；扣非归母净利润0.86亿元，yoy+336.99%；25Q1营收8.68亿元，yoy-4.55%，归母净利润0.40亿元，yoy+178.70%。 PC及智能终端结构件实现营收33.37亿元，占比84.58%；通讯电子实现营收3.54亿元，占比8.98%。2024年公司营收增长主要系笔记本电脑行业回暖，汽车电子业务订单增长。
PC结构件：AI/可折叠等PC创新催化结构件需求扩张
据Canalys，截至4Q24，全球PC出货量实现连续5个季度的增长。2024年全年，全球PC出货量2.555亿台，增长3.8%，其中笔记本电脑行业在2024年度的复苏趋势明显。随着Deepseek等大模型的快速发展，PC端与AI加速融合，带来AIPC的巨大潜在需求。据Canalys，3Q24 AIPC的出货量达1330万台，占当季PC出货量20%，AIPC销量qoq+49%，增速远超传统PC市场的增长速度，反映AIPC市场的巨大潜力。公司扎根笔记本电脑结构件的细分行业多年，公司与联想、三星电子、惠普、戴尔、LG 等世界领先的笔记本电脑品牌商，与纬创、广达、华勤等行业内具备充足产能的代工厂均建立了长期稳定的合作关系，随着AIPC/可折叠PC/鸿蒙PC等PC创新加速，公司PC结构件业务有望持续提升份额成长。
汽车电子：新能源汽车轻量化趋势明确，目前镁合金进入量产阶段
镁合金有良好的耐蚀性、铸造性、机械强度，是最轻的实用合金，具有良好的车削性以及甚高的强度-密度比（比强度）和刚性，高散热性，杰出的铸造性能、最佳的吸震性和极佳的加工性，使其成为目前新能源汽车轻量化的最佳选择。公司在镁合金材料应用方面具有技术优势，通过半固态射出成型技术，在新能源汽车的轻量化发展趋势中，可为新能源汽车中控系统、转向系统、电控系统等方面提供应用支持。目前公司在汽车电子领域的业务稳步推进，已进入量产化阶段，订单持续稳定，产能逐步释放，下游产品涵盖小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等新能源车型。2024年，公司在新能源汽车镁合金材质应用端的在手订单持续稳定增长，也推动了公司的营业收入和利润的双增长。
盈利预测与投资评级：
我们看好PC受益于端侧AI回暖，同时镁合金在汽车电子的应用前景，预计公司2025-2027年归母净利润为2.54/3.28/3.95亿元（此前预测25-26年3.53/4.12亿），同比增长20%/29%/20%，对应P/E为22/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期；竞争加剧；原材料成本增加等。
（分析师 陈海进、陈妙杨）
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投资要点
2024年公司业绩阶段性承压
受光伏全产业链产品价格下跌与减值计提影响，业绩短期承压。2024年公司实现营收44.74亿元，同比-27.65%，其中光伏切割设备收入20.22亿元，占比45%，光伏切割耗材收入6.93亿元，占比15%，切片代工收入12.95亿元，占比29%，创新与其他业务收入2.45亿元，占比5%；2024公司实现归母净利润-0.44亿元，同比转亏；扣非净利润为-1.09亿元，同比-107.61%，短期来看，受光伏全产业链产品价格持续下行，行业开工率整体不足影响，公司金刚线及硅片切割加工服务业务销售收入及毛利率下降；同时，公司计提减值准备增加，导致公司24年业绩出现亏损。
25Q1单季营收为6.86亿元，同比-51.7%，环比-34.22%；归母净利润为-0.74亿元，同比-135.03%，环比-70.29%；扣非净利润为-0.80亿元，同比-142.94%，环比-69.98%。
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