【华泰电话会议纪要】军工投资大机遇—策略戴康团队联合军工王宗超团队解读

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第三，从军工板块当前的估值水平来看，军工板块经过调整近期配置价值凸显。 受去杆杠导致的市场风险偏好下降影响，四月伊始，国防军工开始大幅调整，一个半月时间，国防军工（中信）指数下跌接近三成，市盈率（TTM）已接近三年最低点，配置价值凸显。军工行业中的白马股出现左侧交易机会。

那么随着科研院所转制工作的推进，军工混改有哪些标的值得关注？我们从建议从军工集团旗下科研院所资产质量和军工集团的混改积极性两个维度来参与军工混改主题。混改积极性高且所属科研院所资产质量高军工集团旗下的上市平台最为受益，进而筛选出军工混改组合。

混改积极性较高的军工集团包括航天科技、中国电科、中国电子等；而航天科技集团、航天科工集团和中国电科的科研院所资产占比较高。关注 ： 航天电子 （航天科技集团旗下上市公司，控股股东航天九院是航天科技集团整体上市的试点单位）、 国睿科技 （中国电科旗下上市公司，雷达行业领军企业，受益于科研院所改制）。 军工集团混改积极性较高的维度看，推荐重点关注兵器工业集团、兵器装备集团旗下民品平台“北春西湖”组合： 北化股份 （兵器工业集团旗下硝化棉生产企业，今年3月24日公告引入战投方案获国资委批复）、 长春一东 （兵器工业集团旗下汽车离合器生产企业，有望受益于集团混改与军民融合）、 西仪股份 （兵器装备集团旗下工业零部件企业，有望受益于集团混改与军民融合）、 湖南天雁 （兵器装备集团旗下汽车零部件平台，有望受益于集团混改与军民融合）。

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王宗超/军工首席

职业资格号： S0570516100002

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7 月7 日国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41 家军工科研院所转制工作，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。会议指出，军工科研院所改革是中央分类推进事业单位改革的一项重要任务，也是全面深化国防科技工业改革的一项重要举措。

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