主要观点总结
东吴证券研究所发布的研究报告介绍了公司在网络靶场和数字风洞行业的领先地位，以及其在AI大模型安全测试评估方面的应用。公司致力于成为网络空间与数字时代安全基础设施关键建设者，保障“数字健康”，并赋能AI大模型。公司依托“数字风洞”产品体系为AI大模型构建全生命周期安全管理，实现AI大模型的原生安全。此外，公司还面临新兴安全业务推进、产品研发和竞争加剧的风险。本报告基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，给予“买入”评级。
关键观点总结
关键观点1: 公司网络靶场和数字风洞行业地位
公司是数字安全测试评估赛道领跑者，网络靶场和人才建设领军者，国家级专精特新“小巨人”企业，为政企用户提供专业的数字风洞测试评估、网络靶场及运营、安全防护与管控等产品和服务。
关键观点2: AI大模型安全测试评估
公司依托“数字风洞”产品体系构建了针对AI大模型整个生命周期的风险管理机制，为AI大模型及其构建的数字系统提供原生的安全能力。
关键观点3: 公司风险
公司面临新兴安全业务推进、产品研发和竞争加剧的风险，但分析师基于对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的预期，给予“买入”评级。
关键观点4: 公司赋能AI大模型
公司构建的春秋AI测评“数字风洞”平台，以春秋AI大模型为核心，实现对AI智能产品智能度、安全度和匹配度的综合测评，简化测评流程，提高测评效率。
关键观点5: 公司战略发布“数字风洞”产品体系
公司推出「数字风洞」产品体系，基于网络靶场技术优势，开启安全测试评估专业赛道，并成功构建AI大模型全生命周期安全管理。
正文
蔡晶晶董事长直接持有公司34.85%股份。陈俊总经理直接持有公司16.09%股份，两人合计持有公司50.94%股份。两人已签署一致行动人协议，为公司实际控制人。
核心团队技术长期深耕行业。
公司核心团队主要成员是国内资深的网络安全技术专家，拥有多年的专业网络安全从业经历。公司曾参与起草或修订多项国家标准，并牵头完成了《信息技术系统安全工程能力成熟度模型》标准的修订。
1.2.
主
业稳步上升，加大新业务投入
营收稳步增长，利润略有波动。
公司
2019-2023
年实现营业收入
1.63/2.92/3.20/3.31/3.96
亿元。得益于公司数字风洞测试评估新业务异军突起，
2023
年营收实现同比增长
19.64%
。
2023
年公司数字风洞测试评估业务创造营收
1.01
亿元，贡献
25.52%
营业收入份额，有望开辟公司新增长曲线。公司
2019-2023
年实现归母净利润
0.02/0.42/0.47/0.51/0.31
亿元，
2023
年利润下滑主要是由于数字风洞测试评估新业务开拓导致销售费用及研发费用投入增加，净利润降低。预计随新业务成功开拓、规模效应提高有望降本增效，净利润增速有望探底回升。
网络靶场为传统主业，费用率略有增长。
分业务营收来看，2019至2023年网络安全产品收入分别为1.06/2.27/2.30/2.47/2.32亿；2019至2023年网络安全服务收入分别为0.57/0.65/0.90/0.84/0.63亿元；2023年数字风洞测试评估营收1.01亿元。2019-2023年研发费用率为21.73%/13.19%/15.6%/19.11%/21.24%，2023年公司重视新业务研发投入，研发费用率同比增长11.14%，构建新业务护城河，提高市场竞争力。同期受新业务开拓影响，广告宣传与推广需求增加，销售费用率同比增长13.76%。
2. 网
络靶场：行业领导者，网络空间建设的基础设施
网络靶场最初起源于美国国防部高级研究计划局。
2008年1月8日，美国时任总统布什签署“国家网络安全综合计划”，“国家网络靶场（National Cyber Range，NCR）”是该项目的重要组成部分。2010年10月，英国宣布建设英国国家网络靶场——联合网络靶场。除了美国、英国建立国家网络靶场外，以色列、韩国等国也积极开展相关方面的研究，推进网络靶场及相关基础设施建设，开展各种网络战实训与演习。
网络安全形势日趋复杂，网络空间已成为关系国家安全和社会稳定的“新战场”，网络安全是我国国家战略。
为了保障网络安全，提前发现、检验网络风险，需要构建规模匹配的网络靶场设施，作为各级政府、关键信息基础设施单位、企业、院校和科研机构在网络空间中检验战术战法、工具和系统安全性、防御能力以及培养专业人才的练兵场和测试场。
网络靶场是数字化建设过程中安全性测试的重要基础设施，
是检验和评估安全防御体系有效性的重要技术系统，是国家对重大网络安全风险和趋势进行推演和论证研判的重要科学装置，是防范化解重大网络安全风险的重要手段，也是政企、院校、科研机构等单位网络安全人才培养的重要支撑平台。
我国网络靶场仍处于发展早期。
我国网络靶场建设目前处于起步阶段，仅有部分科研实验室和行业专用试验靶场等，其主要功能是研究电子信息对抗与仿真技术，对行业产品进行试验及检测等。从体系应用角度来讲，我国现有的网络试验环境或测试环境规模还较小，且主要针对某一专业领域，同时部队也在开始建设网络攻防靶场，应对网络空间战的特定需求。无论从靶场基础理论研究、关键技术和产品研发，还是网络空间安全风险评估研究，我国与国外还存在着不小的差距。
2024年10月，IDC TechScape首次发布《中国网络安全软件技术发展路线图》，在机会型科技趋势中提到网络安全靶场（网络安全实训演练测试平台），并将其标记为值得长期投入的产品类型。
中国网络靶场市场高速发展，五年复合增长率28%。
第一新声研究院发布了《2024年中国网络靶场市场研究报告》。报告预测，当前中国网络靶场市场正处于快速发展阶段，2023年市场规模已达68亿元（含特种行业），并预计至2027年，市场规模将攀升至183亿元（含特种行业）。2022-2027年间，中国网络靶场整体市场规模的增速预计将持续保持在28%，持续保持高速增长态势。
公司靶场行业市占率第一。
据第一新声研究院报告显示，目前国内的主流靶场企业为永信至诚、奇安信、深信服、博智安全、丈八网安、赛宁网安、软极网络、绿盟科技、烽台科技、安恒信息等，其中永信至诚市占率行业第一（2023年）。
领军网络靶场，持续构建高技术壁垒。
作为业内最专业的网络安全赛事演练平台研发及运营服务商，2024年，永信至诚已连续举办包括中央网信办、工信部、科技部、教育部、卫健委等部委和单位主办的120场重点安全赛事演练活动，涉及网络安全、数据安全、人工智能安全、车联网安全、工业互联网安全和智能家居安全等各类不同业务场景演练。高质量交付150+网络靶场，连续支撑国家级靶场运营。产品覆盖7+1应用场景，助力数字安全效能提升。2024年全年支撑30+攻防演练，实现城市级、行业级、企业级全覆盖。
3.
数
字风洞：领跑行业，赋能AI
全球 AI Agent 市场规模迎来爆发，千亿级蓝海已然开启。
根据沙利文咨询预测，预计2024年全球人工智能市场规模将达6158亿美元，我国将突破7,993亿元。技术迭代，多模态、具身智能推动 Agent 复杂度提升，单模型研发成本超 3000 万美元，进而撬动配套安全投入刚性增长。
