正文
下半年煤价及盈利展望：煤价环比小幅改善的概率大，焦炭业绩弹性有望体现。
目前的预期看，8月需求维持高位，下游库存较低，预计动力煤9月淡季价格调整的幅度不大，均价仍可维持600元/吨以上；四季度煤价会重新进入上涨通道；焦煤由于产业链补库效应，9月份仍有10%左右的提价空间，但后续由于环保压力，四季度需求或受压制。总体而言，各类煤价下半年均价环比有望小幅上涨，但幅度可能维持在2%左右。焦炭供给收缩尚未结束，基本面相对更乐观，下半年均价环比涨幅或在10～12%以上。按此推算，预计煤炭企业下半年业绩环比上半年平均有13～15%的改善，焦炭企业业绩预计有2～2.5x左右的改善幅度。
风险因素：经济增速再度放缓，环保力度不断加强，影响煤炭需求及价格。安全监管因素放松，产能集中释放压制煤价等。
投资策略：穿越板块调整，关注绩优个股。
目前就短期基本面而言相对乐观，但中期基本面难超预期。动力煤价已出现季节下行端倪，但预计跌幅不深；焦煤短期较乐观，但中期需求也将受到环保压力的冲击；焦炭供给收缩的逻辑在强化，乐观预期可持续至年底。短期在基本面支撑、央企合并以及地方国企改革的催化下，板块仍有向上的动力，但鉴于板块整体估值已升至合理水平，下一步板块波动性或增加，但估值较低且受益于国企改革、产业政策的龙头个股仍有长期投资价值，建议关注阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业及开滦股份。
本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。
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