正文
5月27日周六下午6点左右，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。离证监会对外宣称要对减持规则进行修改，仅隔了一天时间。
朋友圈炸裂。
当晚，有近10年券商投行并购经验的老K在家里刷了1个小时手机后，干脆将手机静音，然后闷坐了2个小时，之后是一晚上的辗转反侧、无法入眠。
尽管已有预感，但是没想到是，这次政策来的这么快，而且如此天衣无缝。以前政策总会有意留一些口子，或者因为“道高一尺魔高一丈”总有监管看不到的空白。但是这次政策水平之高，让整个一级、一级半市场，感到被人勒住了脖子。
随后3天的端午节，无疑是一个漫长又焦虑的假期。
节后，老K开始频繁跟客户开会。一个星期后，他回到公司跟领导汇报，重点向领导表达了一个意思：今年不要指望我做业务。
过去，上市公司的资本运作，无论怎么折腾，最终条条大路通罗马，都能靠二级市场的流动性溢价而获利退出。一旦这条路被堵住，企业怎么办？投行怎么办？投资人怎么办？大伙儿像被焖在了一个蒸锅里，难受的说不出话。
之所以现下如此难受，是因为红利时代的日子太过舒服。
2011年8月，证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，允许配套募集资金。2012年7月24日，红日药业作为并购重组配套融资第一单过会。2012年全年过会66个项目，16家涉及配套融资，占比24.24%。
彼时，包括老K所在的券商在内，将“大干快上”作为投行内部动员会主基调的券商，不在少数。投行开始了扫街运动，满大街寻找市值较小、适宜运作的公司。FA充斥于北京金融街的咖啡馆、饭店。
那是上市公司融资与并购极好的时代，也是投行业务红火且简单的时代。投行并购人员的核心能力就是做方案、跟监管沟通合规性，帮企业拿到门票。20亿市值的公司通过并购迅速做大到200亿，不是神话，是成功案例，是效仿对象。
风险也就此深深埋下。
在一番并购超车之后，A股有市值、没利润，有利润、没现金流的公司比比皆是。
过去的放纵，要用今天的难受来买单。
从2016年9月的并购重组新规，到2017年2月的定增新规，再到2017年5月的减持新规，政策一道紧似一道。利用上市公司牌照资源开展的所有套利行为曲终人散，以前一夜情般的并表式并购、放卫星式的虚假并购玩不转了。
基于市值、基于价差的简单粗暴的投行业务模式马上要成为过去时。
让人焦灼的是，过去市场给了太多机会，使得投行无暇修炼基本能力，多数扮演着通道的角色，沦为做材料、绕监管的“金融民工”。他们最熟悉的路程，或许是荣大快印到证监会那段3公里的距离。
下一步，投行跟客户“一锤子买卖”的合作模式难以为继，
要开始深耕一个行业、一个客户，这样才能在退出周期拉长的情况下，跟投资方讲清楚这家公司2年以后的事情。
应该怎么做，老K心里很清楚，但是行动上立马跟上并不容易。要知道高盛的并购部大概有800人的规模，而国内券商的并购部门，最多不过人家1/10，甚至没有跟做IPO的团队分家，离着职业化，还有不短的路要走。
