天风金属&材料 | 中钨高新半年报：业绩符合预期，钨丝技术明朗看好新基材替代进程

在全球制造业趋势短期下行的行业变化中，我们认为长期拥有更好终端刀具销量的龙头公司具有更厚的安全垫。公司是目前国内硬质合金刀具的龙头企业，国内市占率接近30%，在几十年的积累中筑高技术、品牌、客户、规模壁垒，对终端客户的销售能力较好，长期抗风险能力较强，国内龙头位置坚实。随着8月份发改委对于项目开工建设的进一步督促，H2硬质合金产品需求有望回暖。

切割线细线化不只为了当下的成本节省，更是为了匹配长期的硅片减薄趋势。N型片渗透率在25年有望升至25%，更薄的片厚（低于150μm）使得切割线细线化需求进一步提振，钨丝替代进程明朗。公司目前已批量生产37/36 微米光伏用高强度切割钨合金丝产品并满足市场需求，新工艺制备35/34/32微米的产品正在市场认证过程中，为金刚线细线化升级提供条件。公司今年投产的一期100亿米钨丝产能预计于Q3、Q4投产，预计年内可完成20-30亿米销量，随着产能的释放与下游渗透率的逐步提升，钨丝板块有望在H2贡献利润弹性。