【CF40宏观医生】工业增速大幅上升，中期内或迎周期性行业下行

中国金融四十人论坛 · 公众号 · 金融 · 2017-04-17 19:18

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得益于全球经济环境改善，1季度对主要贸易伙伴的出口均有不同程度的改善。3月出口同比增速为16.4%，比上月回升17.7个百分点；季调后同比增速为16.9%，回升10.8个百分点。3月进口增速为20.3%，比上月下降17.8个百分点；然而，季调后的进口同比增速为20.1%，比上月上升了8.3个百分点。

CPI、PPI企稳。 3月CPI同比上涨0.9%，较上月增速上升0.1个百分点。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐、交通和通信价格同比分别上涨5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合计影响CPI同比上涨1.44个百分点；鲜菜价格同比下降27.9%，影响CPI同比下降0.95个百分点。3月PPI同比上涨7.6%，比上月回落0.2个百分点。其中，生活资料出厂价格同比增速为0.7%，较上月回落0.1个百分点；生产资料出厂价格同比上涨10.1%，较上月回落0.3个百分点。

宏观经济运行环境

外部经济景气程度持续改善，大宗商品上涨势头有所缓和。 3月摩根大通全球综合PMI为53.8，比上月回升0.4个百分点，处于近两年以来的高位。各主要经济体的制造业PMI有不同程度的改善，出口也继续处于上升通道。波罗的海干散货指数同比上升197.8%，较上月增加了50.3个百分点。CRB大宗商品现货价格同比上升9.5%，较上月回落3.2个百分点。
国内金融市场总体平稳。 3月，7天银行间质押式回购利率均值为3.47%，较上月上升41个基点。10年期国债收益率均值下降4个基点至3.33%，仍处于2015年底以来的高位。用3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差上升，较上月上升3个基点至1.60%；用十年期AA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差上升4个基点至1.73%。
M1、M2均回落。 3月，M1增速由上月21.4%回落至18.8%，M2增速较上月的11.1%回落至10.6%。3月社会融资规模为2.12万亿，环比多增近1万亿，同比少增2700亿。其中，新增人民币贷款1.16万亿，环比多增1200亿，同比少增1600亿；受MPA考核影响，委托贷款、信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票等表外融资规模大幅增加，合计同比增加近5000亿，环比增加7000亿左右。