邓晓峰恢复增持！紫金矿业陈景河最新交流：黄金是未来投资并购非常重要的一个方向

聪明投资者 · 公众号 · 投资 · 2025-03-25 11:30

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所以，要不断通过各种方式来增加公司的资源储备、项目建设，这是实现企业增长的必然选择。

紫金有一个非常宏伟的战略目标和发展方向，在战略目标的指引下，在适当时机进行一些资本并购也是必然的。

过去我们是通过公司现金去收购国内外项目，这两年有一个新的变化，即通过收购上市公司的控股权或战略入股。

比如，前年我们控股了龙净环保，效果非常不错，最近收购了藏格矿业，还成为了龙高股份和万国矿业的二股东。

紫金从一个非常小的企业成为现在全球的头部矿业公司，资本市场对我们的发展壮大有很重大的帮助。

此外，我们选择的标的也很有讲究，不会为了收购而收购，最基本的要求是跟我们原有产业相近，有协同。

未来，我们会在新的合作模式上进一步探索。会进一步利用资本市场来发展壮大自己，快速实现我们的战略目标。

强风险控制下的稳健扩张

问现在金、铜的价格处在高位，海外环境不确定性比较大，公司在这个时间点如何选择后续的投资、并购战略？

陈景河 金、铜等各种金属的确涨得很厉害，但即使在高价位的背景下，还是会有一些性价比相对较高的项目。

举例来说，我们去年收购的秘鲁La Arena铜金矿，有大约300万吨的铜，200吨的金，而且黄金是在产项目，我们才花了3亿美元，性价比极其高。

当然，它产出的金、铜品位会相对低一点，而且在秘鲁要办一些相关手续会比较复杂。

但是，整体来看，还是会有物有所值的东西。

对于矿业企业来说，如果没有增储、没有增量很难维持企业的持续增长。

在这个背景下，必须贯彻并购策略。

紫金最大的特点是， 不会去买很贵的东西，不会为了实现某个目标不惜代价。

（聪明投资者曾经就紫金矿业是如何通过“买买买”扩张为全球大型跨国矿业集团，进行过深度分析，点此查看《紫金矿业陈景河的“低成本”与“钞能力”》）

比如，当初收购锂矿时，碳酸锂的价格已经到了五六十万元（每吨）。

但我们内部是按照碳酸锂价格10万元/吨为基准去评估能不能买进，在10万元/吨的背景下可以，就大胆的买。

我们会用相对稳健的策略来做这个事，具体体现在四个方面，

第一，矿种的选择。我们肯定会选未来有较好成长性的矿种。

这些年我们始终把铜作为很重要的业务，因为它跟新能源有非常大的关系。新能源电气化、智能化，包括AI都要耗大量的电能，而电跟铜有天然的关联。

随着地缘政治的影响越发扩大，各国央行印了非常多的钱，但也导致货币的“锚”掉了，黄金节节高升。

所以， 黄金是未来投资并购非常重要的一个方向。

乱世看黄金，如果出现某种极端情况，黄金还会涨的更厉害，这个事情我们看得非常清楚。

其他业务方面，我们现在已经有2,000多万吨的锂，拿来开发足够了，而且我们还会成为全球最大的碳酸锂企业之一。

所以这不是我们并购的主力方向，它的重点在于怎么把现有项目的产能做出来。

另外，我们也很关注银，虽然现在已经有400多吨的银，在国内算第一大，全球排第四，但银在未来会有很多机会需要被重视。

第二，在地域方面，坚持全球化发展战略不动摇，这是非常明确的。

不同矿种的地域分布会有一定差异。

比如黄金，这些年在南美的投入比较大，黄金没有运输、销售等问题，所以尽管南美管控的特别严，但机会也非常多。

铜矿方面，这些年拿了很多，进展也很快。

五年前我就提出，考虑到地缘政治等影响，全面加大对中国周边国家的投资，铜是其中最重要的产品，因为铜在中国周边不会受到太多影响。

所以，地域选择我们也非常重视。

第三，我们现在特别重视对在产项目的并购，因为在产项目进来，马上会有效果。

在高价位的背景下买到性价比特别好的东西，就是紫金的本事。

所有的项目我们都会进行内部评估，不会只看卖方模型，按照他们的模型算出来是比较贵的，我们要看到 结果背后有没有可以改进的空间。

比如，资源储量是不是还有很大的增储空间，能否通过管控实现成本下降等等。

举例来说，我们最近还没有交割的加纳Akyem金矿项目，现在披露出来的露天和地采，大概是100多吨的黄金。

按照紫金的标准，如果能够降低品位用崩落采矿法，应该有300吨左右的金矿，这是我们所看重的潜力。