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外汇储备及非金融类对外投资数据
逐步显现“见底反弹”迹象
从中国外汇储备的变化来看，尽管国家外汇储备在2015年以来不断下降，但是在外管局的严格监管之下，外汇储备从2017年开始增长，已连续3个月呈现上升态势，并站稳3万亿美元以上。
中国外汇储备
(2015-2017年4月)
数据来源：Wind
从非金融类对外直接投资数据来看，即使是在监管严厉的2017年1-3月，境外投资金额还是达到了205.4亿美元。且2017年3月对外直接投资金额有71.1亿，相比2月份增加了24.7%。这说明中国政府对境内企业开展真实合理的境外投资活动是允许和支持的。
中国非金融类对外直接投资
（2015年-2017年3月）
数据来源：Wind
在如此严格的监管之下，依然有跨境并购交易不断进行，可以发现中国企业的跨境并购需求仍在，市场遇冷只是短期现象。可以预见，在外汇储备增长到一定阶段，国家发改委和商务部对有关企业海外投资进行适度监管之后，中国企业将在不久的未来迎来新一轮的海外投资并购浪潮。
ODI选择性放行：对外投资监管趋严
不代表政策全面收紧
虽然中国企业跨境并购交易的脚步放缓，但这并不是说中国企业境外投资并购就此停步。投中资本研究部通过收集市场上近期发生的跨境并购案例，发现仍有部分大额跨境并购交易拿到了《企业境外投资证书》。
对外投资收紧后，取得ODI部分案例汇总
从2016年11月以后拿到《企业境外投资证书》的几个案例可以发现，中国政府并没有完全禁止境内企业进行海外投资。
其中世纪游轮收购收购 Alpha Frontier Limited全部A类普通股股权这笔交易，虽然标的公司Alpha Frontier Limited所属的游戏行业是监管部门重点监管的娱乐业领域，但是由于世纪游轮主营业务就是游戏行业，收购该标的有利于世纪游轮的业务发展，因此得到监管部门的批准。这进一步说明监管当局对于具有真实性和合理性的海外并购是允许和支持的，并不是完全禁止娱乐业领域的跨境并购活动。尽管该交易一波三折，目前仍处在证监会审核阶段中，但其《企业境外投资证书》的取得，仍然有一定的提振市场信心的效果。
国家对外投资政策的改变无疑给企业外汇出境带来了很大的困难。境外资金安排成为了跨境并购交易中的首要难题。通过分析最近几笔典型的跨境并购案例，可以发现境外资金的来源，主要有内保外贷、境外贷款、双币种基金提供境外资金、股权转让款及大股东境外借款等。其中炼石有色案例为
取得ODI证书条件下
常规的境外资金安排方式，木林森与中弘股份案例为
未取得ODI证书条件下
，两种不同的境外资金安排方式。
