从亏80%到百倍盈利：做空特斯拉的九天

我们的第一次约会，它好像对我也有点意思，一开盘就急吼吼地上冲到850的价位，这种情况哪个男人把持得住，我果断开仓Put Option，买入2.28日到期的做空期权合约。

为了简化整个交易流程，我在下文着重叙述单个交易品种，即 “到期日 2.28； 执行价 $750” 的美式做空期权，其他品种的期权会做简单的补充介绍。还记得我们之前讲的看多期权意义吗， 看空期权与之恰恰相反，它给了我随时以某个固定价格卖出的权利。

以本文核心“2.28日，$750”的看空合约为例，意味着我在2.28号到期之前，有权利随时以750美元的价格卖出TSLA的股票。 如果这个时候股价是850刀，我的这个权利没有任何实质意义，哪个傻子会以850从市场买进，在750卖出呢，充其量让它作废。

但是如果特斯拉股价跌到700刀，这就变成了实值期权，意味着我能够以700从市场买入正股，以750行使期权权利卖出（或者直接卖出期权，大部分时候采用直接卖出期权比较多）。 这个750执行价是被写在合约内的，整个过程不会发生改变。

大家可以从图中看到，虚值期权的执行价偏离正股价格越远就越便宜， 当特斯拉正股的股价为850时：

执行价750的做空期权价格9美元/股，执行价660只要1.7美元/股。

说明挺多人觉得它会跌到750，但是只有极少数人相信它会跌到660。 行权概率越小的期权越便宜，很合理。

TSLA小姐很不同寻常，与它股价相近的Chipotle（一家墨西哥餐饮企业）在相同价差的期权一股3刀，而TSLA要9刀，贵了三倍。 这就是隐含波动率的因素了，当一支股票正股股性越活跃时，对应的期权隐含波动率越大 ，说明在850的档口想要做空它的“聪明人”不止我一个。

这点和股票很像，由供需关系决定，想买的人越多就越贵，蜂拥而至的追求者会推高价格使之失真，这也为日后的失败埋下了伏笔。 我这么多年的手法一向是低位建仓，然后凭借成本优势挺过震荡，在右侧逐步获利了结，先手不利的成本劣势让我的交易心态起伏异常。

只可惜当时的我还没意识到，只沉浸在马上要追求到手的狂喜之中，TSLA小姐的一颦一笑都牵动我的心弦，无暇顾及其他。

我是上午开仓的，到下午收盘的时候正股股价还是徘徊在850左右不动，但是期权价格已经从每股9美元回落到了6美元，仅仅半天的时间我新开仓的资产已经缩水了30% 。 在A股跌掉这么多尚且需要三个交易日的跌停呢，在期权里仅仅是半天就被摁在地上摩擦。

夜晚我躲在被窝里，在心中质问TSLA姑娘为何如此残忍对待我，它说白天一开盘就表现得“太好做空”，观众都觉得它马上要放开尺度往下大跌，结果在搞了半天还是那副犹抱琵琶半遮面的暧昧模样，大家一看短期内没戏就意兴阑珊地离开了。

我恍然大悟，之前在其他股票上的期权交易经验有点套用不上了。TSLA可是万人迷，所以起落都更看情绪的影响 （隐含波动率起伏极大） 。我在小本本上制定了新的追求计划： 在关注正股价格的同时，也要关注期权的隐含波动率变化，当短期情绪高潮时暂避锋芒，等待期权价格回落再买。

我在850看空特斯拉或许是理性的，但是当时深度虚值期权是不是值9刀，就不好说了。用土话说就是“好东西买贵了”

记录完我便沉沉睡去，等待隔日再战。