正文
（一）A股
A股高开低走，快速回落，小盘股跌幅居前，大盘价值板块相对抗跌。
受国庆假期情绪发酵，10月首个交易日A股跳空高开，上证指数一度涨停开盘，时隔三年涨破3600点，达到3674.4点。随后获利资金了结，市场一路震荡下行。周五上证指数一度跌破3200点，收盘时上证指数为3217.74点。
本周上证指数下跌3.56%，深成指下跌4.45%，创业板下跌3.41%。周二A股交易量达到3.48万亿元，创历史新高，随后逐渐萎缩，周五为1.59万亿元，后续值得关注交易量何时企稳。
（1）本周仅综合金融板块上涨。
市场交易节前央行创设的两支工具，本周大金融板块表现亮眼。
（2）消费者服务、传媒和房地产板块领跌。
节前受益于政治局会议首次提出房地产市场要“止跌回稳”，地产板块暴涨。周二国新办发布会上，发改委并未公布实质性增量政策，市场情绪由热转冷，前期领涨的消费等顺周期板块领跌。本周消费者服务和食品饮料分别下跌8.7%和7.52%；本周地产板块大幅回调，下跌8.26%。
（3）TMT冲高后回落。
本轮行情中计算机行业的金融IT与数据要素、半导体表现尤为亮眼。金融IT如同花顺，逻辑类似券商，受益于交易量上涨预期，成为牛市初期的风向标。数据要素则受益于政策密集落地，10月8日，国家发改委等部门印发《国家数据标准体系建设指南》，数据产业链上下游有望协同发展。半导体板块则受益于景气度持续向上和产业政策的加码，双重催化下板块涨幅领先。
（二）港股
外部流动性预期偏紧，发改委会议并未有过多增量政策，港股本周大幅回调。
恒生指数本周-6.53%，恒生科技本周-9.39%。
恒生综合行业分板块来看，电讯业、公用事业领涨，电讯业本周-0.97%，公用事业本周-4.16%；医疗保健业、地产建筑业领跌，医疗保健业本周-8.36%，地产建筑业本周-10.07% 。
（1）外部流动性预期偏紧：
美国9月通胀数据显示CPI全面超出预期，虽然PPI符合预期，但通胀压力的存在可能使得美联储在短期内不会加快降息步伐，导致外部流动性预期趋紧。尤其是美联储可能维持较高利率水平的时间更长，市场对未来流动性环境的紧缩预期增强，影响了全球资本市场，尤其是对高外资依赖的港股形成压力。
（2）发改委会议缺乏增量政策：
市场此前期待新一轮政策接力，尤其是地方投资和财政政策的大规模刺激。然而，此次发改委会议主要通报了之前已经部署的一揽子政策，虽有若干细节更新（如提前下达两个“1000亿”），但并未包含大规模新增政策，尤其是没有类似于“四万亿”或2016年PPP主导的地方大基建项目。这种政策预期的落空，进一步打压了市场情绪，特别是对政策敏感的港股市场。
（三）中债
本周债市先上后下，全周主要受股债跷跷板影响。本周10Y国债活跃券下行2.65BP至2.13%，30Y国债活跃券下行5.5BP至2.30%。
周二债市主要收益率上行。假期房地产及旅游数据回暖，央行大额净回笼，债市情绪走弱。发改委召开新闻发布会，未公布增量刺激政策，低于预期，股市回落，债市下行。
周三债市走强，股市持续受挫，且市场博弈财政政策不及预期，叠加资金面转松，带动收益率下行。
周四债市持续走强，资金利率大幅下行，股市持续走低，债市收益率下行。
周五走势分化，市场博弈周六财政部会议，避险情绪升温，超长端收益率上行，短端在宽松资金面的影响下低位震荡。
（四）美股
美国通胀温和波动，美国三大指数上涨。
纳斯达克指数本周+1.13%，道琼斯工业指数本周+1.21%，标普500指数本周+1.11%。标普500分板块来看，信息技术、工业领涨，信息技术本周+2.50%，工业本周+2.10%；通讯服务、公用事业领跌，通讯服务本周-1.39%，公用事业本周-2.57%。
通胀数据波动，就业数据反弹，美国经济软着陆预期得到巩固，三大股指上涨。
1、美国9月CPI同比上涨2.4%，虽然略高于预期的2.3%，但仍为2021年2月以来的最低水平，显示出美国整体通胀压力的逐步缓解。尽管核心CPI略高于预期（同比涨3.3%，预期3.2%），但环比数据（0.3%）相对稳定，表明通胀具有小幅上行趋势。PPI数据也显示出类似的情况，核心PPI环比上涨0.2%，符合预期，低于前值，进一步表明通胀前景相对温和。总体来看，通胀虽有波动，但整体可控，支持了市场对11月美联储可能采取更温和货币政策的预期。
2、美国10月初首次申请失业救济人数飙升至25.8万人，达到一年多来的最高水平。这一数据部分受到飓风“海伦”和波音公司罢工的潜在影响，是短期波动因素导致的增长，无法完全反映劳动力市场的长期趋势。就业市场仍然呈现相对稳健的状态，不至迅速降温。
3、通胀数据波动但整体可控，就业数据受到短期冲击但仍稳健，经济软着陆的预期增强，推动了三大股指上涨。
（五）美债
通胀温和波动，美国国债拍卖显示外需强于内需，国债利率上行。
10月11日2Y、10Y国债收益率分别为3.95%、4.08%，相比上周分别上升2BP、上升10BP 。
1、美国9月CPI数据全面高于预期，同比上涨2.4%，虽然较前值有所放缓，但环比数据仍显示出一定的上行压力。
核心CPI也略高于市场预期，部分领域的价格压力依然存在。然而，PPI数据则相对温和，符合预期，核心PPI环比上涨0.2%，显示出生产端的价格压力较为稳定。CPI与PPI的组合显示出通胀存在一定波动，但总体态势仍较为可控，市场对通胀的担忧有所缓解。
2、美国国债拍卖显示国内需求疲弱，海外需求强劲。
美国财政部10年期国债拍卖结果显示利率大幅上升，得标利率达到4.07%，较上月大幅飙升，显示出投资者对长期国债的要求回报增加。然而，尽管投标倍数低于最近几次的均值，海外需求意外强劲，表明全球投资者对美国债务的兴趣依然较高。拍卖结果公布后，10年期美债收益率维持在较高水平，但波动不大，投资者对利率上升的担忧逐步消化，市场情绪趋于稳定。
（六）汇率
本周人民币贬值，美联储降息预期降温。
本周美元兑人民币中间价维持在7.05-7.07之间，美元兑人民币即期汇率同样在7.05~7.07之间震荡，最终收7.07，均值较上周上行512个点至7.07。
本周美元指数震荡上行。
美国9月CPI、PPI增速超预期，通胀回落放缓。本周初请、续请失业金人数回升，劳动力市场持续降温。中东黎以冲突发酵，引发避险情绪。
（七）商品
本周商品价格多数回落，黄金、原油受地缘政治紧张格局影响录得涨幅。
本周黄金先跌后涨。
美国PPI数据巩固下月降息的前景，同时受益于中东地缘政治紧张局势带来的避险需求。
周四公布的数据显示，美国9月消费者物价涨幅略高于预期，但通胀年度涨幅为逾3年半来最小。美国劳工部周五报告称，衡量批发价格的9月生产者物价指数（PPI）指数持平，表明通胀前景依然有利，支持美联储下个月将再次降息的观点。
再者中东局势再升级，金价在本周早些时候下跌之后，周五收盘大涨27.09美元，报2656.93美元/盎司。
市场乐观情绪回落，铜价出现下行。
节后国内重要会议强调三个注重、四个坚持，市场乐观情绪大幅回落。同时，美联储多名官员对下月降息幅度表态谨慎，结合当前就业市场强劲的表现，11 月大幅降息预期回落。节前主要由预期推涨的乐观情绪回落，LME铜震荡回落至9800美元一线。
