23&24Q1点评 | 纳睿雷达：主业在手订单饱满，低空经济打开新成长空间

2023 年公司营收保持稳定，毛利率因行业竞争加剧影响同比下滑 4.52pcts 至 76.30% 、但仍保持在高水平，净利率同比下滑 20.66pcts 至 29.79% ； 24Q1 公司毛利率 80.84% ，环比基本持平，净利率 13.44% ，同比下降 10.71pcts 。公司 23 年和 24Q1 净利率出现明显下滑，一方面是因为公司加大研发、销售投入，持续拓展 C 波段、 S 波段雷达新品类及新市场， 23 年员工人数同比增加约 14% ；另一方面受到政府补助减少、计提资产减值准备等非经常性损益项目影响，其中 23 年、 24Q1 分别确认信用减值损失 2402 万元、 492 万元。

民用相控阵雷达需求持续释放，公司主业在手订单饱满

政策引导下，相控阵雷达在气象探测、水利防洪、民用航空、海洋监测等民用领域的应用有望持续扩大。 公司是民用领域相控阵雷达龙头， 2023 年，公司产品线持续丰富，先后发布相控阵测雨雷达、 C 波段双极化有源相控阵天气雷达，拓宽了天气雷达业务监测、机场终端气象探测、中小尺度强对流天气监测预警、面雨量监测等应用场景，核心竞争力持续强化。 近日公司中标广东粤财金融租赁股份有限公司天气雷达设备采购项目，中标金额约为 2.38 亿元、对应 35 台 X 波段双极化相控阵雷达，中标金额已超过 23 年全年收入，公司业绩增长确定性高。

相控阵雷达探测距离近、分辨率高，有望充分受益低空经济发展

低空经济发展如火如荼，与常规飞行空域相比，低空空域的飞行器数量更加庞大、航线更加复杂，且低空大气有着对流强、能见度低以及变化剧烈的特点，低空风切变、热带气旋、雷暴、云况等气象状况会对通用航空安全飞行造成威胁，将促进低空气象监测和预警雷达的需求，尤其是探测距离近、分辨率高的