正文
张旭阳：
中国中产阶级的焦虑，很大原因在于我们中国，因为还在发展阶段，可能社会保障体制并不是很健全。这时候有一些天灾人祸，有一些意外性的事故发生的话，需要我们一份保险去保障我们的未来。我们有一个说法叫四三二一，就是你的家庭日常支出，可能40%投资性，理财可能是30%，还有一些储蓄用的，这个以备不时之需的20%，还有10%应该放在保险上面。但是人跟人不太一样，如果你把整个保险作为人生投资的或者理财规划的一部分的话，刚才我讲的
实际上是需要打提前量的，细水长流的。年轻的时候，可能保费相对便宜一些，就是保障时间会长一些。我觉得是把保险，作为配置很重要的一环，应该是在有工资收入以后，慢慢去开始布局的。
水皮：
但这个就是财富管理的一个底线，就是保值这么一个概念。但更多的人可能会关心就是财富怎么增值，在过去有个说法，你比如炒股可能也是一个路径，另外就是大家都知道炒房。在这个货币超发背景下，这两个路径是让你的资产能够增值的最快的一个路径。现在看来呢，恐怕这个时机就值得商榷了。
张旭阳：
从这个来看的话呢，房地产投资可能过了一个黄金期了。毕竟的话，随着我们货币供应总量，包括金融去杠杆、包括我们的利率环境发生变化、同时也包括整个监管环境，毕竟房地产确实流动性差一些，毕竟（变现）会很慢，但是不排除好地段的房地产还是有它的价值，特别是如果你是一个刚需的话，我觉得要出手还是应该出手。但是您说的第二个这个主题，刚才讲的股票炒股，实际上有两个主题：大家还可以去看，一个是教育升级，一个是科技进步。那么把这两个主题合在一块的，一些新兴公司的话，我觉得它的股权还是有投资价值的，但是可能需要我们从现在股票投资转成股权投资，从我们现在所谓的投机性，转变成价值性投资长期持有。
水皮：
股权投资实际上是一级市场之前的一种投资方式，股市大家还是要分清楚的，中国一级市场、二级市场，二级市场往往是买单的。大多数人赔钱，这是游戏规则决定的。说到资产配置，它应该是个技术活，你就那么多钱投哪个不投哪个，我一要知道的是国内现在的机会确定性的机会还大不大；第二如果还有机会的话那么应该是投哪些行业；那么第三，当然如果机会不是特别明确的话，那么我们海外就是大家过去一段时间，比较关注的海外的资产配置。应该不应该成为我们的一个选项，我们听听旭阳怎么看？
张旭阳：
理财（一个）很重要的环节是资产配置，把我们资产比较合适地分在不同资产类别上面去。我们老讲有一个叫核心和卫星的资产配置，就是你要根据你自己的生命周期、风险偏好。包括对投资的理解选择一类资产为核心配制，长期持有。同时根据我们市场不同阶段的不同机会，有些卫星式资产做一些辅助配置。比方说我们核心配置的话，一般都是固定收益产品这可能是一个比较好的信托公司的信托产品，
可能是个REITs（房产信托），也可能是个很好的债券型基金，如果说您对某些股票研究比较透的话，也可以以某类股票型基金作为你的核心配制，这是我讲的一个核心配置。那么讲到卫星配置的话，实际上我们的海外资产配置，也是卫星配置。特别是对中产阶级而言的话，资金量不是很强的情况下，选择比较好的表现比较好的QDII产品，或者在美国海外的一些所谓的基金产品，也是一个很好的方向。
水皮
：你比如说自己直接去换美元的这种方式可取不可取？
张旭阳：
也是可以的。因为现在很多中产阶级，未来可能还有小孩要去美国上学，持有一部分美元资产也是作为一个不仅是投资也是配置，这个我觉得是没问题的。那么资金收紧的话，实际上代表了很多优质资产的收益率也往上走。因此这个阶段，去投资一些比较好的债权也好、比较好的基金也好，我觉得还是一个很好的配置方向。
水皮：
我看前段时间几个投行的经济学家就在那里争论，是持现金好、还是持有资产好？我不知道你对国内今后一段形势的发展，你的结论倾向哪边？
张旭阳：
我可能觉得是偏向于持有一部分资产的。因为在我们前段，这个监管从严情况下，有点情绪反应，造成很多资产低估，价格被高企、收益率高企。这时候我觉得反而是布局的好机会。大家可以看到，前一段时间很多2A级债券发行成本在6%以上。其实中国的经济还是难以长期承受，这么高的融资成本的。因此我想，可能在整个去杠杆强化监管过程中，有节奏感地把握可以持有一部分资产。
